核心观点
　　本文重点内容为中信建投金融工程及基金研究团队在资产配置、行业轮动、基金及ETF组合的策略跟踪。2月黄金回调，周期风格领涨。资产配置方面信号稳定，黄金信号维持积极，流动性因子提示债券风险。中观配置方面，行业轮动模型月度超额-1.89%。基金组合方面，陪伴式偏股增强FOF组合相对万得偏股超额收益为1.03%，KF-Alpha+交易FOF组合相对偏股混超额收益0.97%。基金池方面，今年以来，中小盘风格保持相对优势；赛道产品中，周期板块表现较突出。最新完整基金优选池欢迎登录中信建投智研多资产配置+平台查询（https://fund.csc.com.cn）。
　　市场回顾：2月黄金回调，周期风格领涨
　　2月上证指数上涨1.09%，商品指数下跌1.32%，黄金下跌1.80%，债券指数上涨0.17%。多数权益指数收涨，其中国证2000和中证500涨幅居前，小盘风格更为强势，红利相对成长表现领先。受股市影响，万得股票型基金总指数上涨0.88%。海外资本市场涨跌分化，与亚太市场相比，美股涨幅相对偏弱，韩国股市上涨势头强劲。同时周期板块表现领先，金融风格相对落后。
　　资产配置:全球配置组合今年收益2.54%，行业轮动模型年内超额0.61%
　　（1）资配模型信号稳定，增持债券和美股。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截至2月底，资产信号与上个月相比，维持不变。黄金信号维持积极，流动性因子提示债券风险。配置层面，增持债券和美股，黄金由于近期波动较大而有所减持。
　　（2）行业轮动模型多头月度超额-1.89%，样本外超额34.5%。涵盖宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动，公募基金/优选基金仓位动量、事件动量维度的多维度行业轮动模型。多头组合月度收益0.34%，相对行业等权超额收益-1.89%。2026年3月最新行业推荐为通信、电子、基础化工、钢铁、计算机。
　　组合业绩跟踪：陪伴式偏股增强FOF月度超额1.03%
　　1.陪伴式偏股增强FOF组合相对万得偏股超额收益为1.03%。
　　2.陪伴式300增强FOF组合相对沪深300超额收益为1.09%。
　　3.陪伴式800增强FOF组合相对中证800超额收益为0.71%。
　　4.长期能力因子组合相对主动权益基金超额收益-1.39%；
　　5. KF-Alpha+交易FOF组合相对偏股混超额收益0.97%；
　　6.行业轮动基金组合收益-0.79%，超额收益-1.90%；
　　7.行业轮动ETF组合收益0.97%，超额收益-1.33%。
　　基金池：中小盘和周期基金表现优秀
　　今年以来，中小盘风格保持相对优势；赛道产品中，周期板块表现较突出。最新完整基金优选池欢迎登录中信建投智研多资产配置+平台查询（https://fund.csc.com.cn）。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；文中涉及基金组合仅供研究参考，不构成推荐；基金历史收益仅供参考，不代表未来收益；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险；基金历史收益不代表未来收益，本报告不对基金及对应组合未来收益做任何保证；行业轮动模型参数较多，应对经济环境变化有失效风险。