核心观点
　　本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造复合行业轮动策略。2012年以来多头年化超额19.7%、月度胜率69%。模型显示近期财务、事件动量和优选基金仓位模块行业定价能力较强，模型基于2月底数据给出最新2026年3月的行业推荐为：通信、电子、基础化工、钢铁、计算机。
　　子模块业绩跟踪
　　本文所述报告期为2026年2月1日至2026年2月28日。
　　1）宏观模块：主要刻画行业对于经济周期的敏感度。样本外多头累计超额17.3%，报告期多头超额-1.1%，最新观点为电力及公用事业、建筑、电力设备及新能源、消费者服务、农林牧渔。
　　2）财务模块：旨在挑选财务状况较优的行业。样本外多头累计超额1.2%，报告期多头超额-0.9%。最新观点为钢铁、电子、通信、计算机、传媒。
　　3）分析师预期模块：主要捕捉预期边际上行的动量效应。样本外多头累计超额-8.7%，报告期多头超额-1.2%。最新观点为有色金属、通信、计算机、传媒。
　　4）ETF份额变动模块：拟合份额变动的反转能力。样本外多头累计超额4.9%，报告期多头超额1.3%。最新观点为电力及公用事业、钢铁、汽车、食品饮料、农林牧渔。
　　5）全体基金仓位模块：刻画全体公募基金的行业选择能力。样本外多头累计超额-15.3%，报告期多头超额-2.5%。最新观点为石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、基础化工。
　　6）优选基金仓位模块：刻画长期能力选基因子筛选基金的行业选择能力。样本外多头累计超额37.0%，报告期多头超额1.2%。最新观点为基础化工、电子、通信。
　　7）事件动量模块：刻画行业的非线性动量效应。样本外多头累计超额18.3%，报告期多头超额-3.1%。
　　复合策略业绩跟踪
　　复合策略参考因子动量的思想，每月底选择近期超额表现较优的维度作为下月决策的依据。复合策略2012年以来多头年化超额19.7%、月度胜率69%，空头年化超额-10.6%、月度胜率36%。分年来看，复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益0.34%，超额行业等权1.93%。模型基于2月底数据给出最新2026年3月的行业推荐为：通信、电子、基础化工、钢铁、计算机。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。