核心观点
　　本文重点内容为中信建投金融工程及基金研究团队在资产配置、行业轮动、基金及ETF组合的策略跟踪。1月黄金风格持续，周期成长风格领涨。资产配置方面信号稳定，黄金信号维持积极，流动性因子提示债券风险。中观配置方面，行业轮动模型月度超额2.68%，基金组合方面，行业轮动基金组合月超额3.69%，长期能力因子组合相对主动权益基金超额收益2.97%。基金池方面，今年以来，中小盘和成长风格保持相对优势；赛道产品中，周期、TMT板块表现较突出。最新完整基金优选池欢迎登录中信建投智研多资产配置+平台查询（https://fund.csc.com.cn）。
　　市场回顾：1月黄金风格持续，周期成长风格领涨
　　1月上证指数上涨3.76%，商品指数上涨8.61%，黄金上涨19.39%，债券指数上涨0.41%。多数权益指数收涨，其中科创50和中证500涨幅居前，小盘风格更为强势，红利相对成长表现略微偏弱一些。受股市影响，万得股票型基金总指数上涨6.14%。海外资本市场整体收涨，与亚太市场相比，美股涨幅相对偏弱，韩国股市上涨势头强劲。同时周期、科技板块表现领先，金融风格相对落后。
　　资产配置:全球配置组合月度收益2.51%，行业轮动月度超额2.68% 
　　（1）资配模型信号稳定，增持短融和A股。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截至1月底，资产信号与上个月相比，维持不变。黄金信号维持积极，流动性因子提示债券风险。配置层面，增持短融和A股，减持美股和黄金。
　　（2）行业轮动模型多头月度超额2.68%，样本外超额36.9%。涵盖宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动，公募基金/优选基金仓位动量、事件动量维度的多维度行业轮动模型。多头组合月度收益8.25%，相对行业等权超额收益2.68%。2026年2月最新行业推荐为电子、通信、计算机、传媒、有色金属。
　　组合业绩跟踪：行业轮动基金组合月度收益10.39%，超额3.69%
　　1.陪伴式偏股增强FOF组合相对万得偏股超额收益为-1.72%。
　　2.陪伴式300增强FOF组合相对沪深300超额收益为3.62%。
　　3.陪伴式800增强FOF组合相对中证800超额收益为1.11%。
　　4.长期能力因子组合相对主动权益基金超额收益2.97%；
　　5. KF-Alpha+交易FOF组合相对偏股混超额收益1.82%；
　　6.行业轮动基金组合收益10.39%，超额收益3.69%；
　　7.行业轮动ETF组合收益6.91%，超额收益1.02%。
　　基金池：中小盘和成长基金表现优秀
　　今年以来，中小盘和成长风格保持相对优势；赛道产品中，周期、TMT板块表现较突出。最新完整基金优选池欢迎登录中信建投智研多资产配置+平台查询（h t t ps://fund.csc.com.cn）。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；文中涉及基金组合仅供研究参考，不构成推荐；基金历史收益仅供参考，不代表未来收益；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险；基金历史收益不代表未来收益，本报告不对基金及对应组合未来收益做任何保证；行业轮动模型参数较多，应对经济环境变化有失效风险。