本报告导读：
　　2026年销量目标345万辆，我们判断公司将超额完成，同时高端车、出口将显著提升公司盈利能力，我们对2026年的经营业绩持乐观态度。
　　投资要点：
　　投资建议。我们认为“智能吉利2025”战略大获成功，大幅提升了公司的全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高的成就。综合考虑公司强劲的发展势头和出色的经营管理能力，我们预计2025-2027年的归母净利润分别为171.1亿元、231.8亿元、332.2亿元，EPS分别为1.58元、2.14元、3.07元，给予2026年15倍PE，对应目标价36.61港元（以2026年2月27日为准，按1港元=0.8769人民币），维持“增持”评级。
　　2026年2月销量同比增长1%。2026年2月吉利汽车销量20.6万辆，同比增长1%。其中新能源销量11.7万辆，包括纯电动6.8万辆和插电式混动5.0万辆，分别同比下滑6%和同比增长89%。分品牌看，吉利品牌销量15.5万辆，同比下滑11%，领克品牌2.7万辆，同比增长59%，极氪品牌2.4万辆，同比增长70%。海外出口6.1万辆，同比增长138%。
　　2026年1-2月销量同比增长1%。2026年1-2月吉利汽车销量47.6万辆，同比增长1%。其中新能源销量24.2万辆，包括纯电动13.6万辆和插电式混动10.6万辆，分别同比下滑11%和同比增长57%。分品牌看，吉利品牌销量37.2万辆，同比下滑7%，领克品牌5.6万辆，同比增长19%，极氪品牌4.8万辆，同比增长84%。海外出口12.1万辆，同比增长129%。
　　2026年全年销量目标345万辆。2026年销量目标345万辆，较2025年总销量实现增长14%，其中新能源销量目标222万辆，较2025年新能源总销量实现32%。分品牌，吉利品牌销量目标275万辆，领克品牌40万辆，极氪品牌30万辆。我们认为公司制定的销量目标相对保守，有望超额完成。
　　风险提示：新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。