摘要：
　　一级发行久期略缩短，热度整体维持高位。从发行期限结构看，过去一周（2月23日-27日）城投债、产业债、其他金融债平均发行期限分别+0.90年、-1.60年、-1.17年。城投债超1倍投标占比维持98%，3倍以上高倍数占比上升至77%，反映配置需求热度有所升温；产业债超1倍投标占比64%，市场需求基础依然稳固。
　　二级成交方面，城投债、产业债、金融债久期偏好趋降。过去一周（2月23日-27日）城投债、产业债成交期限分别加权于2.33年、2.15年，商业银行债中，普通商金债、TLAC债、二级资本债以及银行永续债加权平均成交期限分别为1.41年、2.49年、3.60年、3.32年，其中普通商金债成交久期略有拉长，TLAC债、二级资本债和银行永续债成交久期有所缩短；从其余金融债来看，保险公司债、券商普通债、券商次级债成交久期分别为3.31年、1.41年、2.85年，保险公司债、券商普通债成交久期有所缩短，融资租赁债、其他金融债成交久期分别为1.45年、1.13年，较前一周有所缩短。
　　信用债现券市场买盘力量较前一周有所回落，交易盘力度放缓。①银行端减持力度回落且卖出久期缩短：大型银行全期限净卖出规模从557.4亿元缩小至352.0亿元，卖出重心从中长久期（7-10年）缩短集中至3年内品种（1年内品种净卖出252.1亿元）；中小型银行净卖出从179.3亿元缩小至60.6亿元，卖出久期缩短至以1年内品种为主（净卖出47.4亿元）。②交易盘增持力度放缓，理财净买入增加，久期偏好收敛：基金公司及产品净买入从610.1亿元下降至249.0亿元，5年以上转为净卖出（5-7年-2.3亿元，7-10年-6.8亿元），增持缩短回落至5年内品种且增持有所降温，久期缩短动作明确；保险公司净买入从74.6亿元下降至53.2亿元，各期限增持幅度均有所减小，本周未延续减持15-20年、20-30年超长期品种；理财子公司及产品净买入从51.6亿元增长至87.5亿元，增持仍以3年内短久期为主（1年以内+44.1亿元，1-3年+44.8亿元）；其他资管产品净买入从165.2亿元回落至67.6亿元，1-3年（-32.7亿元）和5-7年（-0.7亿元）转为减持，久期偏好减弱。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。