近日美国和以色列对伊朗发动袭击，虽市场已计价美伊冲突会升级，但对于本次美国和以色列的联合打击速度和力度，仍超市场预期。我们预计资源板块可能迎来戴维斯双击时刻：商品涨价提业绩，避险抱团拔估值。全球避险情绪拉满，或直接利好贵金属大涨；中东电解铝整体占比高，短期铝价或跳涨；战略金属（稀土钨锑锗镓）可看作战争消耗品，这些金属在军用上必不可少，且多数小金属供应均是国内占主导，自去年我国实施的稀土、锑、钨、锗、镓的出口管控政策以来，海外库存持续消耗，本次冲突可能是小金属板块上涨行情的导火索。我们看好金银稀土（尤其氧化钇）钨铝锑锗镓钽铌铀锡等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于5280、83.8美元/盎司,环比分别+4.36%、+14.03%。美最高法院裁决美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税后，特朗普宣布依据122条征收全球进口关税，税率10%，后在社交媒体上发文称提升至15%。美伊冲突升级，市场避险情绪升温。央行和etf资金积极增持黄金驱动延续，美元信用担忧仍存，持续看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然较为紧张，持续处在低库存状态，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报13296美元/吨,环比上周+3.06%,沪铜收报103320元/吨,环比上周+3.05%。据SMM，供给端，受岩爆事故影响，El Tenientet铜矿年产量预计将维持在30万吨的低位。节后沪铜现货维持贴水状态，进口铜到港节奏持续，可流通货源较为充裕。TC略有回升至-50.43美元/干吨，铜精矿现货市场较为冷清，冶炼厂节前已采购足够3-4月原料。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为18.38%、27.72%，分别环比+6.42pct、+12.52pct。下游复工节奏较慢，电力领域订单支撑相对较强。库存端，截至2月28日，铜社会库存53.17万吨，环比上周+17.81万吨。LME铜库存25.37万吨，环比+4.9%，COMEX库存54.53万吨，环比+0.1%。节后开工需求旺季将至，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周LME铝收报3141.5美元/吨，环比上周+1.63%,沪铝收报23745元/吨，环比上周+2.19%。宏观方面，美国裁定IEEPA关税违法并于2月24日停征，市场对贸易摩擦的紧张预期阶段性缓和，风险偏好有所修复。此外，海外美伊冲突下，伊朗铝产业生产或出现影响，海外供应再度收紧，或将带动LME铝走强；国内市场电解铝节后下游加工厂呈现稳步复苏节奏，但目前季节性供应大于需求和部分货物积压在铁路站台，预计短期累库趋势仍在，静待需求复苏。持续看好铝在供给端硬约束下的价格弹性。
　　建议关注：百通能源、华通线缆、中国铝业、天山铝业、南山铝业、宏创控股/中国宏桥、云铝股份、中孚实业、神火股份、创新实业、电投能源。
　　锡：截止2月27日，沪锡主力合约451540元/吨，环比上周+17.68%，主要系宏观情绪回暖、美元偏弱以及缅甸冲突事件引发的供应担忧等提振。从供需基本面看，供应端维持紧平衡，国内2月因春节假期冶炼厂普遍停产检修导致锡锭产量下降，海外印尼受RKAB审批制度调整影响出口度迟缓，1月出口量环比下滑，缅甸矿进口有恢复预期但地缘风险犹存，供应端扰动推动锡价上行；需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现。三地（苏州、上海、广东）社会库存总量13109吨，环比上周+15.26%。看好中长期锡价持续走高。
　　建议关注：新金路、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。
　　能源金属
　　镍：本周沪镍价格先扬后抑，节后首日迎来“开门红”并突破14万元/吨关口，随后小幅回调，主力合约在14万元/吨价位上下震荡。基本面来看，镍矿供应收紧预期持续，高镍生铁价格在成本支撑及看涨预期中重心上移，不锈钢市场对“金三银四”旺季信心不减，但高库存对镍价上方形成压制。预计下周沪镍主力合约高位震荡，矿端供应收紧的中长期逻辑未变，需关注印尼基本面变化。
　　建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟新材等。
　　钴：电钴价格本周价格在43.9万元/吨价格反弹，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金当地出口流程较为繁琐，矿企尚未大规模对外发货，国内冶炼厂钴中间品原料紧张问题逐步凸显。节后多数硫酸钴冶炼厂逐步复工，上下游均以观望情绪为主。电解钴电子盘价格上涨提升现货出厂报价，下游企业补库需求逐步释放后有望进一步推动电解钴价格上行。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。
　　建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
　　锂：截止2月27日，碳酸锂期货主力合约171900元/吨，环比上周+17.23%，主因海外受到津巴布韦锂矿企业出口受阻，供应端收窄加速，市场对供给的担忧又起，锂价快速上涨。需求端，节后下游需求逐步复苏，看好全年储能电池