投资要点：
　　2026 年前2月新增专项债发行加速，春节后开复工率同比提升。(1)2026年前2月新增专项债发行8242亿元，同比增长38.1%。城投债净融资额-176.5亿元，净偿还同比减少15.7亿元。(2)据国家统计局，2025年固定资产投资下降3.8%，其中东部下降8.4%，中部下降2.7%，西部下降1.3%，东北下降15.5%。基础设施投资下降2.2%。社会领域投资下降8.5%。民间投资下降6.4%，基础设施民间投资增长1.7%。(3)据百年建筑调研，截至2月25日(农历正月初九)，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点。
　　十五五初步建成新型能源体系，推动可再生能源扩量提质。(1)国家能源局文章提出扎实推进战略性标志性重大工程建设，安全有序推进雅下水电工程建设，布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，优化建设电力、油气等骨干通道。实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设若干个风光氢氨醇一体化基地，建设一批光热发电工程，建成一批零碳园区，推动热力系统绿色转型。(2)国家能源局提出，衔接2035年全国风电和太阳能发电总装机力争达到36亿千瓦的自主贡献目标，十五五新能源装机比重将超过50%，成为电力装机主体。到2030年新能源发电量占比达到30%左右。推动可再生能源制氢氨醇、可再生能源供热制冷、生物天然气等非电利用规模跃升。
　　上海调减住房限购政策，提高住房公积金最高贷款额度。(1)2月25日上海市印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，明确进一步调减住房限购政策。缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限等。(2)适度提高住房公积金最高贷款额度。将缴存人家庭购买首套住房的公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元，叠加多子女家庭和购买绿色建筑最高贷款额度上浮政策(最高上浮35%)，本市公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。(3)地产政策优化叠加城市更新等增量需求，一方面利好直接参与房地产开发业务的建筑公司，另一方面对建筑公司房建业务的项目推进和现金回款也将带来促进作用。
　　推荐顺周期、科技产业链、基建地产链等方向。(1)顺周期涨价推荐铜钴钼银中国中铁、金上海建工、精细化工中国化学等。(2)洁净室推荐亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖集成。商业航天相关标的航天工程、上海港湾。可控核聚变相关标的中国核建。风光氢储推荐华电科工、中国能建、中国电建。机器人推荐鸿路钢构，相关标的宏润建设。量子相关标的志特新材。(3)推荐股息率中国建筑5.4%、隧道股份4.5%、中材国际4.1%，财政加码稳增长推荐中国交建、中国铁建等。(4)国际工程推荐中钢国际、北方国际、中工国际等。新疆相关标的新疆交建、北新路桥。运河推荐中国交建、华设集团、安徽建工。四川推荐标的四川路桥。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。