【行情回顾】
　　2月金银市场先抑后扬，整体呈高位震荡。外盘伦敦金、银月度分别上涨约5.88%和4.8%，内盘因人民币升值及统计时点差异录得下跌。市场主线从1月的较清晰的宏观叙事转向多因素博弈:月初受美联储人事变动及AⅠ担忧冲击大跌;中旬后，地缘风险重燃、美国滞胀预期及贸易政策不确定性构成支撑，但美联储偏鹰表态限制了上行空间，价格反弹后转入震荡。
　　【市场展望】
　　展望3月，金银市场在经历调整后，预计将回归宏观主线交易。总体的主要支撑来自地缘政治风险、资源保护主义下的供应焦虑及潜在的滞胀环境。上行阻力则源于美联储大概率维持的“鹰派暂停”立场。白银方面，尽管短期海外市场“逼仓”条件不足、市场进入调整，但其自身供需矛盾未解。综合来看，3月的市场可能在多空因素交织下呈高位宽幅震荡，但我们更倾向于这是为后续重新上涨蓄势。
　　【策略推荐】
　　1.单边:延续低多思路。
　　2.套利:观望。
　　3.期权:买入虚值期权或牛市看涨价差期权策略。
　　风险提示:地缘冲突缓和超预期、美联储鹰派超预期、央行购金不及预期、光伏需求不及预期、白银隐形库存超预期。