现货：节后需求大幅回落，生猪现货价格持续下跌，周度均价重心明显下移。据我的产品网数据统计，全国生猪出栏均价为10.80元/公斤，低价区报10.30元/公斤。假期结束，供应端压力集中释放，终端需求跟进不足，屠企收购谨慎，消化节日库存为主，猪价承压运行。1月全国新生仔猪数量环比微增0.45%，未来供应增量明确。主力合约上涨乏力，或延续低位承压震荡，远月合约供需预期向好。
　　产能：能繁母猪存栏量是衡量生猪产能的核心指标，直接决定了未来10-12个月的商品猪供应量。据国家统计局最新数据显示，2025年12月末能繁母猪存栏量为3961万头，较2025年三季度末减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。当前存栏已经达到上一轮周期的能繁存栏最低点（2024年4月），产能调控初见成效。按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%—105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量仍处于产能调控绿色合理区域，非意味着新一轮猪价暴涨周期的开始。另一方面，近年生猪养殖行业生产效率已有显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提升，去产能周期不断被拉长。整体来看，2024年4月至11月能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，根据生长周期推算，2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长的态势，预计本轮周期价格最低点在2026年1季度。生猪现货市场持续低迷，叠加二次育肥热度明显下降，对猪价的托底效果也有所减弱。
　　展望：2026年中央一号文件聚焦“强化生猪产能综合调控”，核心升级为“综合调控”，通过多元手段稳产能、稳市场、推动行业“提质增效”，加速低效产能出清与集中度提升。但是实际上母猪产能去化进度缓慢，产能去化依旧偏缓。目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。尽管政策引导与行业深亏格局共同推动产能去化，但当前产能去化进度始终偏缓，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数依然处于相对高位，商品猪供应持续增长的趋势预计将延续至2026年上半年，长期供应压力难以得到根本性缓解。同时在经济环境低迷、传统消费习惯转变及禽肉等替代品冲击等多重因素叠加影响下，国内猪肉总消费量呈现稳步下滑态势，旺季不旺或已成为行业共识，全国生猪市场供增需弱的格局短期难改。即使是旺季，生猪现货价格仍将处于低位水平。后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。
　　策略：主力合约压力位参考11800~12000，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。