宏观：房地产政策进一步改善，三道红线弱化，地方上上海也出台新政。外围美联储降息，资金面利好。但要提防美国衰退溢出。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。
　　◆供应：大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。当前泰国原料价格突破多月横盘区间，泰国1月出口数据偏弱市场解读供应偏紧。原料和基差强，反映现实强势。当前国内产区停割，泰国原料横盘偏强。合成胶原料丁二烯强势。
　　◆库存：青岛库存已累库至中高水平，最新一期大幅累库。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存持平于过去几年；半钢胎库存较高。
　　◆需求：前期欧盟取消了对原定对中国半钢胎的反倾销税，利好合成胶需求。宏观方面，房地产政策进一步改善，三道红线弱化。重卡销量仍有政策和换车周期支撑，1月重卡销10万辆同比增39%，或有开门红数据操作冲刺因素。国内乘用车销量（含出口）边际增幅已显露疲态，1月同比跌幅较大。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，美联储降息有利于刺激需求。橡胶需求跟随宏观，预料2026年全球需求增长在2%左右。
　　◆策略：供应端大周期拐点已到。需求方面，降息支撑需求，政策延续和换车周期利好重卡需求。供需矛盾不大，当前估值不高，通胀和产能周期拐点提升了下限，预判橡胶重心提高，但当前库存高企，需求一般，警惕回调风险。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考15000~19000元/吨，nr短中期支撑12600-12800。套利多ru空nr减仓
　　◆风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面