地缘政治是本周贵金属交易的核心。周末美伊以冲突爆发，据伊朗媒体1日报道，伊朗伊斯兰革命卫队就伊朗最高领袖哈梅内伊殉职发表声明，称将“严惩凶手“。近期黄金走势高度依赖于地缘政治格局，其余因素影响较为钝化，而周末暗盘黄金一度涨至前高，但随着美以“速战速决”且伊朗反抗力度不及预期，黄金回吐涨幅，周末来看涨幅不到1%。后续地缘政治关键在于两点：一是伊朗新政权是革命党扶持新人选还是由美国的扶持，这必然导致一段时间的内斗，以及伊朗对美以的打击报复力度。二是以霍尔木兹海峡为核心的油气运输要地是否会持续关闭，直接影响到通胀表现。
　　我们判断下周贵金属或将高开，如果地缘政治格局没有进一步发酵，黄金可能走出高开低走的格局，但是我们仍然认为黄金中枢将上移，地缘风险溢价或有一定的持续性。
　　白银方面，本周库存继续去化，国内显性库存仅为760吨上下，尽管持仓有所回落，但是库存持仓比继续回落至3.8%至最低位，这代表了国内白银挤兑风险没有完全移除。我们认为3月白银价格可能继续上涨，100美金有望触及。叠加地缘政治影响，贵金属板块内部资金外溢效应，白银、铂钯或有短期继续上涨空间。
　　铂钯方面，尽管在1970年以来几次地缘冲突爆发2个月后铂钯的表现均偏弱，但若黄金白银均出现脉冲式上涨，铂钯亦有可能跟随，预计铂金在避险叙事上的表现同样会强于钯金。基于高频数据疲软，目前ETF流出的幅度暂不构成趋势反转的核心信号，故倾向于判断铂钯在接下来周度及月度维度陷入震荡行情，单边策略密切关注2400-2500美元/盎司区间内铂金表现，站稳2400美元/盎司左右后或可考虑轻仓配置多头。