行情回顾：2月多数债券品种收益率下行；利率债方面，除了1年期国债收益率小幅上行，其余品种收益率均有不同程度下行；信用债方面，所有信用债品种收益率下行，短期限高等级信用利差收窄；违约方面，2月违约金额大幅下降；
　　海外基本面：美国就业稳健增长；美国CPI通胀继续降温；日本通胀大幅回落；
　　国内基本面：2025年12月国内经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点。我们预计2026年一季度GDP增速约为4.8%，较2025年四季度上升0.3个百分点，全年GDP增速约为4.8%，略低于2025年。高频跟踪来看，2月中国高频经济活动指数明显抬升，平均表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能进一步增强；通胀方面，高频数据显示2月CPI同比或再度回升；
　　货币政策：继续实施好适度宽松的货币政策；
　　热点追踪：聚焦公募基金国债期货参与现状，梳理当期运用负久期策略的基金产品特征，构建基于国债期货空单的最长“负久期组合”；
　　大势研判：预计债市两会前将继续调整，但两会政策落地后债市迎来机会，在10年期国债收益率1.85%位置布局较为安全；
　　风险提示
　　内需改善动能趋弱；
　　就业修复不及预期；
　　国内货币政策大幅放松；
　　世界地缘政治矛盾加剧；
　　海外通胀韧性超预期；