核心观点
　　投资链：2月以来有色价格全面上升。25年12月固定资产投资累计同比增速下降至-3.80%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-17.20%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至0.60%，基础设施建设投资累计同比增速下降至-1.48%。26年2月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格上升；26年2月动力煤价格持平于685元/吨，焦煤价格持平；26年2月普通水泥平均价格下降；26年2月以来钢材价格下降；26年2月以来轻质纯碱价格下降；26年1月大型、轻型客车销量当月同比增速下降，中型客车当月同比增速上升。
　　消费链：1月汽车销量同比增速小幅回升。2025年12月社消额当月名义同比增速回落至0.90%，累计名义同比增速回落3.70%；25年12月消费者信心指数下降至89.50；2025年12月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-9.53%；2026年1月汽车销量当月同比增速上升至-3.18%；2025年12月家电零售额当月同比增速上升至-14.25%；2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%；26年1月抗生素类阿莫西林、青霉素价格上升，头孢价格持平；26年2月以来VC价格不变，维A、维B1价格下降，维E价格上升。
　　出口链：12月对日本、东盟出口金额当月同比增速上升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降。2025年12月成品油、焦炭、钢材、铝材累计同比增速上升，农产品、玩具、家具、灯具、煤、船舶、塑料、汽车零件的出口金额累计同比增速下降，机电产品出口金额当月同比增速上升，高新技术产品出口金额当月同比增速上升。2025年12月对日本、东盟出口金额当月同比增速上升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降。2026年1月美国OECD领先指标上升至100.50。2026年2月13日CCFI下降至1088.14，2月24日BDI上升至2129。2025年12月电子出口金额当月同比增速上升至37.25%，2025年12月纺织出口额当月同比增速下降至-4.23%，2025年12月机械出口金额当月同比增速上升至6.60%。
　　价格链：2月猪价下降，油价有所上升。WTI：2026年2月24日上升至65.63美元/桶。2026年2月秦皇岛煤价上升。PVC：2026年2月24日现货价格上升为4770元/吨。MDI：2026年2月24日MDI现货价格下降至13950元/吨。2026年2月棉花价格上升，白砂糖价格下降。猪肉价格2026年2月11日下降至12.75元/公斤。国产尿素2026年1月价格较2025年12月上升。2026年1月新增信贷增加至47100亿元；2025年12月寿险保费收入累计同比增速下降至11.40%。2026年1月人民币对美元升值幅度为0.82%。
　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。