【行情回顾】
　　2月铜价高位盘整，主要围绕在98000-105000元/吨。cl价差下行，目前已跌至负值，部分comex注册品牌流出，Ime库存定依据TFEPA期间累库15万吨，非美地区供应大幅增加。美国最高法院裁定依据IEEPA实施的对等关税与芬太尼关税违法，相关对华20%关税被撤销，特朗普政府随即依据《1974年贸易法》第122条对全球加征关税，短期美国关税税率小幅下降，但预计关税仍长期存在。
　　【市场展望】
　　3月重点关注两会“十五五”规划纲要。目前全球地缘政治局势紧张，美元信用下降，黄金的避险属性和货币属性凸显，铜金比处于历史低位对铜术革命的“石油”，其战略价值仍会不断提高。基本面方面，铜矿供应持续紧张，且扰动不断，AI长期向好为消费提供了支撑，铜价上涨趋势延续。不过cl价差收窄后，美国对电解铜的虹吸明显下降，在3月高库存的制约下，预计短期铜的上涨动能有所减弱，整体偏强震荡。
　　【策略推荐】
　　1.单边:偏强震荡，预计主要运行区间为98000-110000元/吨。
　　2.套利:国内外库存均处于累库阶段,预计进口净比值维持在1.125-1.14区间波动，进出口窗口都难以有效开启。
　　3.期权:卖出看跌期权/买入虚值看涨期权。