【行情回顾】
　　2月纸浆市场“成本支撑与高库存、弱需求”的博弈。供应端延续总量宽松，进口量305万吨高位缓降，国产产量245万吨保持高位，港口库存突破240.1万吨，环比增9.4%，针叶浆过剩压力突出。需求端结构分化，包装纸（白卡纸为主）阔叶浆消耗刚性，生活用纸节后复工复苏，文化纸需求清淡拖累针叶浆消耗，全月木浆总消耗环比下降。
　　2026年春节假期加剧供需矛盾。供应端，春节停工导致产能利用率降至44.8%，但行业产能基数庞大，供需宽松格局未改。需求端受假期冲击显著，节前下游印厂备货清淡，节后复苏缓慢，社会印刷订单受电子媒体替代持续疲软。库存端创历史新高，月末企业库存147.8万吨，环比增5.0%，库存可用天数达52天，去库压力突出。纸企涨价意愿强但落地困难。
　　【市场展望】
　　纸浆方面：预计3月估值中枢有望小幅上移。支撑因素：一是外盘提价持续传导，成本底部抬升；二是下游需求逐步复苏，纸厂复工复产推进，阔叶浆消耗有望增加；三是港口库存或进入窄幅去库周期，缓解供应过剩担忧。制约因素：针叶浆高库存与文化纸需求复苏滞后，限制涨幅空间。
　　双胶纸方面：预计3月估值难有大幅波动。利好：一是下游需求边际复苏，表观消费量有望回升；二是纸企挺价意愿持续，成本端木浆价格支撑形成一定托底。利空：高库存压力仍存，下游印厂备货谨慎，多维持刚需采购；中小纸厂“低价抢单”现象或延续，抑制涨价落地效果
　　【策略推荐】
　　纸浆期货策略分析：
　　1．单边：维持低位做多思路为主。
　　2．套利：观望。
　　3．期权：卖出SP2605-P-5200。
　　双胶纸策略分析：
　　1．单边：维持逢高偏空思路，关注春节后复工节奏。
　　2．套利：观望。
　　3．期权：关注卖出看涨期权的机会。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。