投资要点：
　　行情回顾及估值：申万电子板块近2周（02/13-02/26）累计上涨4.52%，跑赢沪深300指数4.36个百分点，在申万行业中排名第4名；板块2月累计上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.39个百分点，在申万行业中排名第12名；板块今年累计上涨13.63%，跑赢沪深300指数11.54个百分点，在申万行业中排名第8名。估值方面，截至2月26日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为66.93倍，处于近10年99.58%分位。
　　产业新闻：（1）OpenRouter：9日-15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。16日-22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。（2）TrendForce：为加速AI应用导入与升级，全球云端服务供应商（CSP）持续加强投资AI server及相关基础建设，预计2026年八大主要CSP的合计资本支出将超越7100亿美元，年增率约61%。（3）Meta与AMD达成AI设备采购协议，将部署6吉瓦AMDGPU。AMD同意向Meta公司出售价值高达600亿美元的AI芯片。此外，AMD将向Meta Platforms发行基于业绩的认股权证，可认购最多1.6亿股AMD普通股。（4）随着AI基建投资持续扩大，存储涨价潮正向着零部件市场扩散，其中包括MLCC（多层片式陶瓷电容器）。被动元件龙头村田社长中岛规巨日前接受采访时表示，公司内部已经针对涨价展开讨论，有望在3月底之前敲定会否涨价。他还透露，上个季度村田产能利用率已达到90%-95%，接近满载，预计本季度将维持该水平。公司MLCC产品近期订单询问量已达自家产能的两倍，正在评估AI的实际需求，以决定价格调整的可行性。
　　周观点：英伟达FY26Q4营业收入为681亿美元，其中数据中心业务收入623亿美元，同时指引下一季度收入为780亿美元±2%，均超市场预期。“算力即营收”背景下算力需求将持续释放。展望后续，PCB领域25Q4业绩出现扰动，但随着新一代计算平台陆续量产，以及未来正交背板、CoWoP等新技术落地，产品价值量有望大幅提升，供应链业绩亦有望重上正轨。CCL领域今年有望迎来周期与成长共振，常规品受益于涨价、高端品陆续放量，此外HVLP4铜箔、LowDK二代布及Q布等高端材料也将受益于CCL升规。钻针耗材领域亦将迎来量价齐升机遇，同时大厂前瞻布局金刚石钻针，有望适配搭载Q布的材料。设备领域将持续受益于下游产能扩充。
　　风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。