核心观点
　　半导体：中芯国际25Q4收入环比增速超出指引上限，创下历史新高。公司判断传统消费电子领域的存储器短缺问题有望在26Q3迎来缓解。
　　消费电子：苹果将于3月初举办体验活动，iPhone 17e、入门级MacBook等新品有望在本次活动中亮相发布，本次新品矩阵以产品梯度完善与常规迭代升级为主。
　　汽车电子：特斯拉首台量产CyberCab下线，迈出Robotaxi商业化落地关键一步。
　　行业动态信息
　　1、半导体：中芯国际25Q4收入环比增速超出指引上限，创下历史新高。公司判断传统消费电子领域的存储器短缺问题有望在26Q3迎来缓解。
　　中芯国际发布2025年第四季度财报，实现营业收入24.89亿美元，同比增长12.8%，环比增长4.5%，创历史新高，也超出上一季度指引的上限。2025Q4毛利率为19.2%，同比下降3.4pct，环比下降2.8pct，符合上一季度指引的18%-20%。2025Q4产能利用率达到95.7%，同比提升10.2pct，环比下降0.1pct，8寸线产能利用率超满载，12寸线接近满载。晶圆平均单价环比上升，主要系BCD、存储供应紧张，产品结构优化所致。
　　第四季度收入按应用分类，智能手机收入占比约21.5%，智能电脑及平板占比11.8%，消费电子占比47.3%，连接和IoT占比7.2%，工业和汽车占比12.2%。智能电脑及平板、连接和IoT两大领域的收入在本季度出现同比下滑，智能手机领域的收入则同比接近持平，主要系存储需求挤压了手机等其他消费电子领域，产能转向数据中心、电源供应、工业汽车等供不应求的领域，同时中高端产品订单增加。
　　关于未来的指引，中芯国际预计26Q1营业收入环比持平，毛利率介于18%-20%之间。中芯国际预计26Q1产能利用率约为95%-96%，环比基本持平。资本开支方面，中芯国际2025年资本开支81亿美元，指引2026年资本开支80亿美元。2025年中芯国际新增月5万片12寸产能，预计2026年底产能将较年初增长约4万片（等效12寸）。市场需求方面，存储器、BCD相关产品供不应求，中芯国际也通过转换、新增产能以承接更多订单。针对AI基建大量消耗存储器对传统消费电子领域的挤压，中芯国际CEO判断产能瓶颈主要在于HBM封测，结合设备交付周期与囤货释放节奏，9个月后晶圆前道产能将溢出并流向消费领域，手机、电脑、手表等中低端领域的存储器短缺问题，会随新产能释放快速缓解。
　　2、消费电子：苹果将于3月初举办体验活动，iPhone 17e、入门级MacBook等新品有望在本次活动中亮相发布，本次新品矩阵以产品梯度完善与常规迭代升级为主。
　　苹果将于3月2日至4日举办为期三天的新品发布活动，与传统发布不同的是，活动或将以新闻稿发布的形式，不会举办常规主题演讲。3月4日苹果将举办线下体验活动并迎来收尾，目前苹果已邀请科技媒体参加。按照苹果的产品布局，有多款产品有机会在本次活动中亮相发布，包括iPhone 17e、入门级MacBook以及iPadAir/iPad等产品线。根据彭博社报道，新款入门级MacBook可能成为本次发布会的重点，这款产品将搭载A18Pro芯片，配备约12.9英寸LCD显示屏，以及多种配色方案，有望提升苹果在教育与办公市场的份额。整体来看，本次新品矩阵以产品梯度完善与常规迭代升级为主，而非旗舰级颠覆创新，但发布节奏明显前移，有助于在春节后需求修复阶段形成边际催化。本轮上半年集中更新若落地，有望提升渠道补货积极性，并带动换机需求阶段性释放，对消费电子板块情绪与基本面形成支撑。
　　3、汽车电子：特斯拉首台量产CyberCab下线，迈出Robotaxi商业化落地关键一步。
　　特斯拉首台量产CyberCab正式下线。CyberCab定位为Robotaxi量产车型，采用无方向盘、无踏板设计，搭载特斯拉最新自动驾驶软硬件系统，面向特定区域与场景的无人驾驶运营测试。该车型的量产标志着特斯拉自动驾驶由研发测试阶段进一步迈向规模化制造与商业验证阶段。
　　在产品之外，此次下线更具意义的是制造模式的革新。为实现马斯克提出的年产200万辆目标，特斯拉引入“开箱制造工艺”（Unboxed Manufacturing Process），将整车拆分为多个大型模块并行生产，最终进行总装整合，大幅提升生产效率并压缩制造节拍。该模式的核心目标是将单车制造成本控制在约2.5万美元水平，从而为Robotaxi商业化运营奠定成本基础。按照特斯拉此前测算，Robotaxi每英里运营成本有望降至约0.1美元，显著低于传统网约车及私家车出行成本。
　　整体来看，CyberCab量产下线标志着Robotaxi从概念验证向试点运营阶段的顺利过渡，对于特斯拉构建未来出行生态、推动无人驾驶商业化具有重要意义。在当前自动驾驶政策与责任边界尚处于逐步规范的环境下，短期仍将以特定场景、受控区域的试点运营为主，对行业整体无人驾驶落地节奏的推动作用更具有阶段性引领性质。
　　4、投资建议：
　　半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新、北京君正）、AIoT（瑞芯微）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（思特威）、模拟（思瑞浦）、设备（长川科技）；