事件：
　　格芯(GFS)于2月11日发布25Q4季报，营收18.3亿美元，达指引上限，同比持平/环比+8%；毛利率29.0%，符合此前指引，同比+3.6pcts/环比+3.0pcts；净利润3.1亿美元，同比+21%；EPS为0.55美元。ASP为1314美元/片（折合8英寸），同比-4%/环比+5%；晶圆出货量为61.9万片（折合12英寸），同比+4%/环比+3%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q4营收达指引上限，晶圆出货量同环比双增。
　　1）业绩情况：25Q4公司营收18.3亿美元，达指引上限，同比持平/环比+8%；毛利率29.0%，符合此前指引，同比+3.6pcts/环比+3.0pcts，主要得益于产品组合优化、产能利用率提升及严格的成本管控；净利润3.1亿美元，同比+21%，EPS为0.55美元。2）出货量、ASP及稼动率：公司25Q4晶圆出货量为61.9万片（折合12英寸），同比+4%/环比+3%；ASP为1314美元/片（折合8英寸），同比-4%/环比+5%。2025全年晶圆出货量为234.5万片，同比+10%；稼动率约85%。
　　2、智能移动终端营收仍占主导，数据中心业务强劲增长。
　　分平台来看，25Q4智能移动终端营收6.57亿美元，同比-11%/环比-13%，占比36%，环比-9pcts，仍为公司营收主力；汽车电子营收4.27亿美元，同比+3%/环比+40%，占比23%，环比+5pcts；家庭与工业物联网营收3.03亿美元，同比-15%/环比+17%，占比17%，环比+2pcts；通信基础设施与数据中心营收2.25亿美元，同比+32%/环比+29%，占比12%，环比+2pcts；非晶圆营收2.18亿美元，同比+42%/环比+11%，占比12%，环比持平。
　　3、26Q1启动股票回购，加速物理AI与硅光子布局。
　　1）26Q1指引：预计26Q1营收16.25亿美元(±2500万)，毛利率约27%(±1pct)；EPS预计为0.35美元(±0.05)。董事会已批准5亿美元股票回购计划，将于本季度启动。2）2026全年展望：预计全年资本开支将占营收的15%-20%，主要系硅光子、FDX、硅锗等领域强劲的客户需求及公司产业布局需求驱动。预计通信基础设施与数据中心营收同比增长将超30%，其中硅光子营收有望再次翻倍；智能移动终端业务营收预计将与市场整体趋势保持一致。2026年整体定价环境将优于2025年，部分行业参与者已开始提价。3）产能与技术布局：产能布局方面，德国Dresden厂扩建计划推进，预计2028年底晶圆产能超100万片/年；美国地区投资160亿美元扩建纽约及佛蒙特工厂并提升其先进封装能力。技术布局方面，公司通过整合AMF、InfiniLink、MIPS及Synopsys ARC等收购资产，加速物理AI及200G/400G硅光子布局，并将2028年底硅光子业务年化营收目标上调至10亿美元。公司已获得台积电的GaN技术授权，旨在强化数据中心电源管理芯片业务，加速下一代GaN平台的开发与量产。
　　风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；物理AI与硅光子技术布局不及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险；贸易摩擦风险。