行情回顾：截至2026年2月25日，2月电力及公用事业指数表现强于市场。截至2026年2月25日，中信电力及公用事业指数2月上涨2.05%，跑赢沪深300（0.63%）1.42百分点。子行业方面，截至2026年2月25日收盘，月内涨跌幅排名依次为：环保及水务(4.81%)、其他发电(2.80%)、火电(2.33%)、燃气(0.62%)、电网(0.41%)、水电(-0.37%)、供热或其他(-2.36%)。
　　行业量价数据分析
　　动力煤价格回暖。2026年2月24日，北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%，年内累计上涨3.62%；全国主要港口炼焦煤平均价为1537元/吨，月内累计下跌2.09%，年内累计上涨3.26%。
　　极端天气引发的供需错配，2026年1月美国天然气价格大涨；春节假期与需求收缩主导，2026年2月我国LNG价格下跌。2026年1月，美国天然气价格为7.58美元/百万英热，同比增长78.37%。2026年2月10日，我国液化天然气（LNG）价格为3827.4元/吨，月内下跌0.76%。
　　行业动态
　　国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。为进一步深化电力体制改革，完善全国统一电力市场体系，2月11日，国务院办公厅印发了《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，《意见》提出到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，市场功能进一步成熟完善，市场化交易电量占比稳中有升。
　　南方电力市场改革加速度：跨省中长期交易100%签约，虚拟电厂首入市。2026年，南方电力市场跨省中长期交易在全国率先实现100%签约，五省区均达成高比例签约，市场联动的价格机制初步建立。2025年12月，南方电力市场首批发电类虚拟电厂，以独立市场主体身份完成“报量报价”交易，标志着由分布式光伏、储能等零散资源构成的聚合体，首次获得了与传统发电机组同等的经济调度资格，我国电力市场结构迎来重大突破。
　　维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业；进攻端建议关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会。
　　风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。