核心观点
　　近期，国务院办公厅正式印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，构建全国统一电力市场体系的“两步走”战略。首先，到2030年，我国将基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户将全部直接参与电力市场；到2035年要全面建成全国统一电力市场体系。具体来看，《意见》首次提出各层次市场要逐步转向“统一报价、联合交易”，探索相邻省内市场自愿联合或融合的可行方式。在绿电方面，《意见》提出扩大绿色电力消费规模，加快建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费制度。在市场化推进方面，《意见》提出分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场，同时，探索建立体现核电低碳价值的制度。
　　行业动态信息
　　行情回顾：2月8日-2月13日电力板块（882528.WI）下跌0.87%，沪深300指数上涨1.64%,电力板块跑输大盘2.51个百分点。2025年初至今电力板块下跌0.33个百分点，沪深300指数同期上涨1.94%。电力板块年初至今累计跑输大盘2.27个百分点。分子板块看2月8日-2月13日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.49%、-0.8%、-1.01%。
　　动力煤现货价格环比增长2.16%，同比下降5.33%
　　2月15日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为710元/吨，环比增长2.16%，同比下降5.33%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤2月14日价格为798元/吨，环比增长6.06%，同比下降2.29%。
　　秦港煤炭库存环比减少3.2%，同比减少19.38%
　　煤炭库存方面，截至2月13日，秦港库存545万吨，环比减少18万吨，降幅3.2%，同比减少131万吨，降幅19.38%。而广州港2月6日库存为185.7万吨，环比减少17.3万吨，降幅8.52%，同比减少45.1万吨，降幅19.54%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。