铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口关闭。宏观方面，昨晚美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲，他表达了对最高法院裁决表达不满，同时重申将使用其他法律授权来实施新关税，并传达出对股市和通胀的乐观态度。美贸易代表称，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高。国内方面，美贸易代表称继续推进中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施，商务部回应。库存方面，LME铜库存增加6475吨至249650吨，LME美洲仓库继续涌入；Comex铜库存下降479吨至545257吨；SHFE铜仓单增加10717吨至287806吨，BC铜仓单下降700吨至14218吨。需求方面，关注节后开工情况。节后铜价上涨受贵金属重拾上行及津巴布韦出口扰动影响较大，但短期仍不排除宏观情绪退潮与库存累库压力共振带来二次回调风险。不过，驱动铜价上行的核心逻辑——全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量，并未发生根本性转变，因此若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现较大回调，将是布局中长期多单的黄金窗口。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2874元/吨，涨幅0.77%，持仓增仓8601手至31.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2604收于23980元/吨，涨幅1.18%，持仓增仓8746手至25.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于22895元/吨，涨幅1.71%。持仓减仓1079手至10400手；现货方面，SMM氧化铝价格止跌回涨至2618元/吨。铝锭现货贴水扩至200元/吨。佛山A00报价回调至23450元/吨，对无锡A00升水60元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡上调20-30元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调4元/吨。海外氧化铝价格上涨、叠加国内电解铝厂开展原料冬储，氧化铝盘面逆势上涨。但社库积压和到期仓单注销压力较大，持续压制氧化铝涨势。节内美伊矛盾升级、后续局势新增变数，特朗普再度宣布加征关税，海外宏观情绪引发外盘出现波动。节后沪铝存在短期补涨但整体空间有限，后续铝价回调后，铝锭累库幅度将决定的起涨位置，若累库超预期可能压制反弹节奏。需关注海外消息扰动、节后下游复工进度和铝锭累库节奏。