铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开。宏观方面，特朗普政府10%全球关税周二即将征收，税率是否进一步升至15%待定，但美国政府不确定性关税行为加剧了全球经济的不确定性。国内方面，中国商务部回应美国关税调整，将适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。库存方面，LME铜库存增加1350吨至243175吨，值得注意的是假期期间LME美洲仓库大量涌入，或因Comex-LME价差大幅收窄所致；Comex铜库存增加1024吨至545736吨；SMM周二统计节假日期间全国主流地区境内社会库存增加超15万吨至50.85万吨，关注后续累库情况。需求方面，关注节后开工情况。短期铜价面临高位宽幅震荡，不排除宏观情绪退潮与库存压力共振带来的二次回调风险。但驱动铜价上行的核心逻辑——全球铜矿资本开支不足导致的供给缺口，以及新能源、AI算力基础设施的需求增量，并未发生根本性转变，因此节后若铜价因宏观与基本面现实趋弱出现短期深度回调，将是布局中长期多单的黄金窗口。
　　铝
　　节后首日氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2837元/吨，跌幅0.39%，持仓增仓13235手至29.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23550元/吨，跌幅0.55%，持仓增仓13979手至23.1万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于22275元/吨，跌幅0.42%。持仓减仓6手至11534手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2617元/吨。铝锭现货贴水扩至160元/吨。佛山A00报价上调至23470元/吨，对无锡A00升水80元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调260元/吨。海外氧化铝价格上涨、叠加国内电解铝厂开展原料冬储，氧化铝盘面逆势上涨。但社库积压和到期仓单注销压力较大，持续压制氧化铝涨势。节内美伊矛盾升级、后续局势新增变数，特朗普再度宣布加征关税，海外宏观情绪引发外盘出现波动。节后沪铝存在短期补涨但整体空间有限，后续铝价回调后，铝锭累库幅度将决定的起涨位置，若累库超预期可能压制反弹节奏。需关注海外消息扰动、节后下游复工进度和铝锭累库节奏。
　　镍
　　隔夜LME镍涨3.64%报17915美元/吨，沪镍涨1.65%报140330元/吨。库存方面，LME库存减少378吨至287328吨，SHFE仓单减少534吨至51924吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持50元/吨。节前ESDM部矿产和煤炭总干事TriWinarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，与上年RKAB的生产目标大幅缩水；根据铁合金在线，受镍矿供应紧张及炉子检修影响，印尼某镍铁工厂产量下降，预计影响产量3-4万实物吨/月；根据路透社报道，再次发生尾矿滑坡后，印尼环境部长Hanif Faisol Nurofiq称正考虑取消青美邦新能源有限公司的环境许可。基本面来看镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，根据SMM数据显示印尼火法、湿法镍矿库存指数下降，分别主要受到监控系统延迟和新项目投产所致，叠加印尼配额收紧的预期，后续或仍存在资源供给偏紧的担忧，推动边界成本支撑继续抬升。阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，叠加印尼消息面多有扰动，持续关注成本线附近轻仓试多机会，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。