市场分析
　　国内春节假期期间，海外地缘风险不断。首先是伊朗紧张，美伊于2月17日在日内瓦举行第二轮间接谈判，双方承认分歧仍存，但同意继续接触，美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。据美国《纽约时报》22日报道，美国总统特朗普已告诉其顾问，他“倾向于在未来数日（对伊朗）进行初步打击”，然后在未来数月发动一场更大规模的军事打击，迫使伊朗“屈服”并按美方要求达成协议。此前，特朗普曾公开表示考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，并给出约10-15天的“最后期限”，否则将面临严重后果。其次是美国“对等关税”被宣布违法，2月20日，美国最高法院以6票对3票的投票结果裁定，1977年出台的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未赋予总统在未经国会批准时征收关税的权力。同日，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率10%，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税，该关税2月24日已经正式生效。当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%，目前实施时间表尚未敲定。欧盟冻结对美欧贸易协议的批准程序，并警告称特朗普的新关税破坏双方贸易协定。中方回应称，将适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。最高法院的裁决并未改变关税抬升全球通胀的趋势。特朗普将于北京时间周三上午十点发表国情咨文，核心议题涵盖应对高生活成本的新政，如要求科技巨头自担AI电力成本、医疗补贴改革等。
　　国内春节日历效应来看，国内股指的假期季节性特征显著：整体国内股指在节后首月内呈现持续走高态势，创业板、中证500、中证1000录得上涨概率均不低于60%，其中中证1000（IM）表现突出。商品分板块：假期期间的消费对于农产品中的谷物、软商品、油脂油料有一定支撑，节后首日样本上涨概率接近70%。基本面来看，受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率录得1.4%，低于预期的2.5%，此外，美国2月PMI初值也有所承压。国内1月社融开门红，显示稳增长政策有望超前发力。中国2月LPR连续第九个月按兵不动，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。央行拟于2月25日开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。2月24日，A股三大股指全天高位震荡，三大指数集体上涨，创业板盘中一度涨超2%，油气、化工、贵金属等资源股全线爆发，个股上演涨停潮。在岸人民币兑美元上涨190点，升穿6.89关口，创2023年5月初以来高位。
　　商品分板块，关注节后的逢低配置机会。有色板块长期供给受限仍未缓解，确定性仍高；贵金属同样在本轮调整过后，再次具备配置价值。能源方面，继续关注短期伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动的同时，也需要警惕“卖事实”的风险，长期委内增产对油价仍存威胁。特朗普表示，他已告知内塔尼亚胡，如果能够达成协议，这将是他们的首的选方案。化工板块中，PTA、PVC等品种的“反内卷”及股商联动下，相对抗跌。农产品仍需关注天气预期，以及短期生猪疫病情况。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
　　策略
　　商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。