重要数据
　　2026-02-20沪锌主力合约收盘于24195元/吨，波动-1.61%，LME价格收盘于3378.0美元/吨，波动0.01%。华东地区现货价格24340元/吨，对主力合约升贴水-35元/吨，环比变化-5元/吨，广东地区现货价格24310元/吨，对主力合约升贴水-65元/吨，环比变化-5元/吨，天津地区现货价格24290元/吨，对主力合约升贴水-85元/吨，环比变化-5元/吨。LME（0-3）升贴水-28.69美元/吨，环比变化-10.89美元/吨。
　　供应：2026-02-20SMM国产锌精矿周度加工费1500元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数24.35美元/干吨，周度环比波动-0.53美元/干吨，锌精矿进口盈亏-938.49元/吨。
　　消费：镀锌企业开工率16.25%，环比变化-22.35%，压铸锌合金开工率21.60%较上周变化-20.82%，氧化锌企业开工率33.82%较上周变化-16.55%。
　　库存：根据SMM统计，截至2026-02-19，SMM七地锌锭库存总量为16.04万吨，较上周同期变化+2.65万吨；仓单库存45693吨；LME锌库存102225吨。
　　利润：截至2026-02-20，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2118元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为740元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后盈利-200元/吨左右。
　　市场分析
　　春节长假期间，海外不确定扰动仍然存在，一方面中东地缘危机升级，另一方面美国关税仍存不确定性，特朗普前期关税政策被裁定越权，而特朗普仍欲将关税政策升级。伦锌价格先抑后扬，相较春节前价格仅仅上涨26美元/吨。基本面方面锌表现依旧相对偏强，节前累库幅度有限且累库节奏偏晚，整体消费强度存在支撑，节后对库存压力无需过度担心。矿端TC依旧偏低，对价格形成有利支撑，硫酸价格持续走强，综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端的变化，绝对价格方面寻找逢低买入保值的机会。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。