最新跟踪：节中市场平稳，节后预期偏强
　　春节期间，全国各区域市场普遍休市为主，整体价格与节前持平。节后或受钢厂惯性推涨预期、成本支撑及部分区域低库存影响，多数市场有望呈现偏强震荡。由于今年春节较晚，元宵节后即进入三月需求旺季，整体“开门红”概率较高。
　　1）节中需求平稳，看涨情绪显现——由于建材市场休市，市场活跃较低，报价稀少；不过，钢厂盈利和库存低位，及节后旺季预期对价格形成支撑，贸易商看涨情绪显现。
　　2）供给呈现分化，节后逐步回升——春节期间供给呈现分化，高炉厂多维持正常生产，电炉厂普遍停产检修；短期产量仍处于低位，预计节后整体供应将逐步回升。
　　3）冬储力度弱于往年——五大材总库存环比+19.16%，同比-8.2%，农历同比+9.07%。由此，上海螺纹收至3210元/吨，环比持平；热轧收至3230元/吨，环比持平。测算螺纹钢吨钢即期利润-6元/吨，成本滞后一月利润-131元/吨。
　　热点关注：如何展望节后的钢铁行情？
　　当前钢铁板块是一个弹性大且可能超预期的板块。从高频数据上看，产业的预期无疑是比较低的。今年冬储累库的力度为近年来最弱，五大钢材总库存的高度也处于近年低位，映射经过四年多的下行期后，产业在心态上比较谨慎和悲观。
　　但另一维度，低库存有助于缓解节后去库的压力；尽管今年冬储力度不强，节前消费偏弱（从成材表观消费和价格的高频数据可验证），但螺纹钢价始终在3200元/吨上方运行，未突破前期的底部——自去年三季度以来，螺纹钢的价格中止了多个季度的下行趋势，并于3200元/吨的底部企稳，价格底部或意味着价格的调整较为充分，成材从供需维度逐步达到弱平衡。由此，在基本面和价格均充分筑底的状态下，若需求或供给侧受到催化，成材涨价的弹性或较为显著。
　　展望节后，无论是东南亚各国（直接出口）制造业积极扩张，欧美各国（间接出口）财政、货币政策延续宽松，还是国内地产前端需求经过充分下行后，逐步形成反转的预期，都有望对钢铁需求形成提振；政策端对买单出口、低价出口的打击，和“分级管理政策”的落地，有望对供给端形成压制，尤其是对偏低端的产能。由此，当前时点，成材价格上涨的概率或大于下跌的概率；且一旦涨价，涨价弹性值得期待。
　　同时，钢铁冶炼作为产业链中游加工环节，过往饱受上游矿石对利润的压制，黑色产业链绝大部分利润被铁矿和焦煤攫取。不过，考虑到2021年是商品价格的高点，近年来钢铁产能受限，而矿、焦扩产周期需要约4~5年的时间，2026年或是矿、焦新增产能的投产大年。对铁矿石而言，当前港口库存已达1.69亿吨，近乎历史最高水平，映射铁矿的供需已然趋松，叠加2026年四大矿、西芒杜等新增产能释放预期，矿价下跌或是由量变引发质变的过程。节奏上看，当前矿价已进入下行通道，考虑到每年的1~2月铁矿发运易受台风、暴雨等极端天气影响，是全年发运的低谷期，进入3月后，主流矿山的发运更加稳顺；叠加西芒杜于2025年底投产后，3月也有望形成一定增量。随着供给端的增长，铁矿下行的趋势或更为顺畅。成材盈利，还有望受到来自原料端让利的加持。
　　落地投资，建议关注今年旺季的板块行情。相较于产业端的低预期，资本市场对周期板块筑底反弹的前景更为乐观。从去年年底至今，化工、建材、煤炭等传统周期板块已经出现明显的上涨行情，配合基本面改善的信号，钢铁板块的上涨值得期待。关注具有强量增预期的方大、中信，和盈利弹性较高的华菱、新钢、南钢、宝钢等标的。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。