就外围环境而言，美国2025年12月零售销售增长意外陷入停滞，计入GDP测算的控制组零售销售环比增速转负，高企的生活成本持续压制中低收入人群消费。非农就业则扭转2025年底持续疲弱的态势，超预期反弹。政府部门就业受“公务员买断计划”生效影响大幅下滑，私人部门就业继续依靠教育和医疗服务行业支撑，而金融、信息等行业就业的持续下滑证明人工智能对部分工种的替代效应已在发生。失业率在劳动参与率上升的情况下下降，与此同时时薪增速小幅上涨。另外，本月还公布了2025年度非农就业基准终值，虽然相较于初值略微上调，但整体依然显示过往统计数据存在高估。从谨慎角度出发，单月数据尚且难以对就业市场状况是否发生扭转做出判断，而且失业率是否会在下个月人口控制模型调整后出现修正也值得关注。在现有情况下，市场已不寄希望于鲍威尔任期内可以继续降息，沃什的实际政策主张也还需等其听证会做更确切的判断，短期交易更多聚焦于地缘局势、金融市场流动性以及人工智能颠覆性改变带来的扰动。假期期间也要留意CPI、GDP等经济数据的变化。
　　就国内环境而言，1月CPI环比增速持平于前值，其中食品分项整体环比增速放缓，但猪肉价格环比增速转正；核心CPI分项受春节假期临近影响环比延续回升态势。PPI环比增速保持上行，原油和有色金属价格变动差异使得相关行业PPI增速分化，“反内卷”政策推进继续给光伏、锂电、化工等行业价格带来正向促进。展望来看，CPI还看服务相关消费能否在假期期间有强势表现，PPI则有望在海外需求强韧和国内供需格局改善情况下保持降幅收窄趋势。政策方面，央行最新货币政策执行报告延续“灵活高效”的表述。加强宏观政策协调一致性的背景下，一季度仍有望配合财政政策落地降准，而降息还需关注利率比价束缚以及内外部风险挑战的实时演进。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交底部徘徊，农产品批发价格下降。中游方面，钢铁和水泥价格小幅下行。上游方面，焦煤焦炭价格回落，有色金属和黄金价格普遍走低，原油价格持续下降。
　　风险提示：1.地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。