报告导读：
　　当前全球正处于大国博弈新常态，民族资源主义兴起推动全球格局呈现割裂态势，贵金属作为兼具战略属性与工业价值的核心资源，其供需格局与价格走势受军工需求、地缘冲突等因素的影响日益凸显。本报告立足这一宏观背景，系统梳理白银、铂金、钯金三大贵金属品种在军工领域的应用现状、历史用量特征，深入分析1970年以来局部战争对贵金属价格的影响，并结合供需两端核心变量，给出贵金属资产的相关观点。
　　报告详细拆解了白银在电子系统、能源与动力系统、特种材料与涂层等核心军工应用场景，同时梳理了历史军工用银量数据。随后指出铂钯在军工航空领域的用量长期呈现分化格局。铂金在军工装备关键组件、航空航天发动机核心部件、航天推进系统等场景中应用广泛，且具备极强的不可替代性，而钯金受自身特性限制，在军工航空领域的应用度相对偏低。
　　综合来看，白银短期具备避险属性，军工需求有望随大国博弈持续增长。当前白银现货结构性紧俏支撑短期价格，回撤后盈亏比显现，预计年内高点难回归且二季度存趋势下跌机会，同时我们认可中长期价格重心将上移。对比铂钯两品种，我们认为铂金价格上方的上涨空间更加充裕。从需求端来看，铂金兼具军工刚需的不可替代性与商业航天、氢能等工业领域的新兴应用，需求结构更为多元且刚性更强；反观钯金，其需求主要集中于汽车催化领域，受新能源汽车渗透率持续提升的长期影响，需求增长存在明显不确定性。展望未来，在全球流动性宽松预期延续、地缘政治冲突常态化、军工刚需持续释放、供应端刚性约束难以缓解的多重背景下，铂钯价格有望实现持续上行。