报告导读：
　　农业是柬埔寨经济支柱产业之一，超过一半的家庭主要收入来自农业，天然橡胶被其视为一种重要的战略性作物。
　　供应端，柬埔寨橡胶产量在2010-2020十年间高速增长，2021年起增速下降，目前是第七大主产国。未来种植面积预计随着胶价重心上移而继续增长，收获面积或因新增成熟面积减少而增速放缓，单产稳步提升，产量预计小幅上涨。
　　需求端，目前柬埔寨橡胶出口占比较大，习惯上主要以原料形式出口越南。随着以中资为代表的轮胎企业投产，柬埔寨本地橡胶预计供不应求，橡胶直接出口量下降，相应轮胎出口迅速增长。
　　复盘过往泰柬双边冲突，我们发现交火持续时间越长、波及区域越广、越靠近生产旺季，对盘面利好越大，但泰柬历次边境冲突对盘面影响的持续性都不足，原因可能有以下几点：（1）两国橡胶种植面积分散，边境地区集中度不高；（2）冲突只局限在边境地区，未扩大到全面战争；（3）冲突发生后即使双方不愿和谈，也会有第三方力量（如东盟、中美等）有效介入调停、推动局势缓和。
　　总结来看，柬埔寨橡胶供应预计小幅增长，下游加工产业链的重构不影响全球橡胶需求，所以对胶价偏利空。可关注泰柬阶段性冲突的波动机会，但需注意把握交易主线，多头及时止盈离场。
　　风险提示：统计数据失真（ANPRC与柬埔寨橡胶总局，柬埔寨农业、林业和渔业部统计的橡胶产量、面积等数值一致，但此数据被质疑远小于实际值。由于实际值无法获得，我们仅以官方公布值开展研究，其变化趋势仍有参考意义）