以2010年至2025年共16个春节周期为样本，从海内外宽基指数、行业板块、市场风格三个维度，考察春节前后不同窗口下的收益表现、胜率分布及轮动规律。
　　A股市场的春节日历效应呈现节前普涨、节后结构分化特征。节前5个交易日主要指数多数上涨，万得全A中位数涨幅2.59%、上涨概率68.75%。节后市场动能向中小市值倾斜，中证1000、中证2000、微盘股在节后20个交易日涨幅中位数分别为6.72%、8.35%、11.29%，上涨比率均超87%；上证50、沪深300同期涨幅不足2%，胜率回落至60%左右，市值越小，节后弹性越强，胜率越高的分层规律较为稳定。
　　港股市场春节效应温和。恒生指数在节前、节假日（A股休市、港股交易）及节后5个交易日平均涨幅0.12%、0.39%、0.55%，上涨比率56%-63%，弹性与确定性均弱于A股中小盘风格。
　　海外主要市场存在节后温和正收益倾向。标普500、德国DAX等指数节后5个交易日涨幅中位数0.9%-1.9%，胜率68%-88%。
　　行业层面呈现成长为主、周期跟进、消费分化、金融偏弱的轮动格局。电子、计算机、通信节后20个交易日涨幅中位数5.38%-7.27%，胜率81%-94%。
　　风格层面，小盘及微盘风格节后优于大盘，价值成长风格轮动温和。小盘及微盘风格在节后收益与胜率上均优于大盘风格，且在中位数口径下依然成立。价值与成长风格分化有限，呈现节前及节后短期成长略优、中期价值相对稳健的温和轮动。
　　风险提示
　　本报告模型分析依据历史数据得出，存在局限性，不代表未来表现。