港股医药行业1月跑赢恒生指数
　　恒生医疗保健指数1月上涨8.6%，跑赢恒生指数1.7个百分点，主因：1）CXO板块多家企业发布盈喜预告，推动股价上涨。2）互联网医疗板块京东健康（6618 HK）成功构建AI服务矩阵，方舟健客（6086 HK）发布盈喜，推动医疗服务板块上涨。3）国家医保局发布政策支持高品质手术机器人获溢价，医疗器械板块中相关个股上涨。
　　国家药监局继续支持高品质创新药发展
　　国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》，内容包括：1）支持以临床价值为导向的药品研制和创新，鼓励研究和创制新药，支持新药临床推广和使用。该条例明确指出对符合条件的儿童用药品、罕见病治疗用药品给予市场独占期，对含有新型化学成份的药品等进行数据保护。2）加强药品委托生产管理，压实委托生产时药品上市许可持有人的责任。3）完善药品网络销售管理制度，压实药品网络交易第三方平台提供者责任。4）细化药品质量抽查检验流程，严格药品安全监管。以上表明政府将继续通过加强质量管理，支持优质创新药发展。
　　国家医保局支持高品质手术机器人溢价
　　国家医保局正式印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，聚焦医疗技术前沿成果，围绕3D打印、示踪增强成像、能量器械、术中影像引导、机械臂与远程手术等医疗科技创新成果，进行统一价格立项。根据该指南，参与度更高、功能更全面、执行更精准的手术机器人可获得更高收费系数，也就是优质手术机器人在定价方面可获溢价，我们认为政策有助优质手术机器人的开发。
　　重点个股推荐及点评
　　中国生物制药（1177 HK）；我们预计2025年公司的产品销售收入将达双位数增长。公司1月中旬宣布收购小核酸领域先锋企业郝吉亚生物。小核酸药物是指利用核酸分子的翻译或调控功能对疾病进行干预的新型药物，目前已在肿瘤、肝病、心脑血管、代谢疾病等领域崭露头角。郝吉亚生物在心血管领域在研产品丰富，并已获得优异临床数据。中国生物制药本身在肝病、自免、呼吸、肿瘤等领域已有丰富布局，本次通过收购将夯实心血管领域的竞争力。
　　药明康德（2359 HK）与药明生物（2269 HK）：药明康德已发布盈喜，药明生物也预计公司2025年业绩有良好表现。从近期CXO板块公布的盈利预告和实验猴价格回升等情况看，我们认为CXO板块的终端需求在逐步回暖。
　　此外，我们认为优质龙头医疗AI平台生产商值得关注，2025年底上市的英矽智能（3696 HK）上市后已达成四笔海外授权交易，表明公司的AI平台因能协助制药企业提升研发效率，行业认可度很高。
　　风险提示
　　1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。