市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2026-02-05，沪铜主力合约开于104000元/吨，收于100980元/吨，较前一交易日收盘-3.97%，昨日夜盘沪铜主力合约开于100,430元/吨，收于101,430元/吨，较昨日午后收盘下降1.43%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货均价贴水70元/吨，较前日上涨30元/吨，铜价区间100260~102020元/吨。期铜早盘下探后回升，收盘101100元/吨。市场流通货源持续偏紧，持货商挺价意愿强烈，好铜、平水铜贴水报价均逐步收窄，日内采销情绪小幅回暖。尽管后续进口货源预计将小幅补充市场，但受持货商惜售及部分货源备货交割影响，现货供应仍显紧张。综合来看，预计明日现货贴水有望继续小幅收敛。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下，国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%。此外，隔夜美股集体走弱，市场流动性或再受到冲击，铜价亦受到一定影响。
　　矿端方面，外电2月5日消息，康沃尔金属公司（Cornish Metals Plc）发布声明称，已收到美国进出口银行（EXIM）发出的非约束性意向书，为Cornish的矿山项目最高提供2.25亿美元的融资额度，但有明确的附加条件：该矿必须为美国提供锡原料供应。Cornish正寻求重新开采South Crofty锡和铜矿。该矿运营超过400年，但于1998年关闭，因缺乏投资且金属价格下跌。康沃尔金属公司于2016年收购了该矿，并于去年表示，对2028年中期开始商业开采持乐观态度。
　　冶炼及进口方面，在2月3日中国有色金属工业协会举办的新闻发布会上，协会副秘书长兼政策研究室主任林如海表示，展望2026年，有色金属市场将呈现“结构分化、波动加剧”的整体格局，价格中枢有望进一步上移。从宏观环境来看，全球降息周期将持续深化，国内“十五五”规划开局在即，稳经济政策将持续发力，流动性充裕的格局不会改变，为有色金属价格提供坚实支撑。避险需求及各国央行增持黄金储备依然会继续支撑贵金属价格上涨。供给端的刚性约束难以缓解，预计2026年全球铜矿增量有限，印尼镍矿减产，国内电解铝产能接近“天花板”，国外新增产能慢，再生金属仅能部分弥补供给缺口，短期内难以改变紧平衡格局，但需求端仍将保持结构性增长态势。这些因素将给2026年有色金属价格提供有力支撑。同时，市场也需警惕以下风险：海外宏观政策转向、供需预期差导致的行情反复，以及主产区政策变动、资金获利了结带来的波动加剧。
　　消费方面，2月5日讯，Mysteel铜板带团队对国内主要铜板带生产企业进行了调研，从调研结果来看，从放假时间来看，今年铜板带企业集中在2月9日至14日，从往年放假时间对比来看，整体放假节奏与2025年基本一致，大型生产企业普遍放假时间稍晚，中小型厂商订单不多，一般选择提前放假，国企基本按照法定节假日放假，生产普遍提前一两天放假；复工时间，春节期间大部分铜厂选择停产检修，检修规模较往年有所增加，少数铜厂节前订单充足，存在一定的待交任务压力，所以节间继续生产。备库方面，今年下游节前备货订单表现较弱，终端节前拿货积极性普遍不高，同比有所下降，多数客户选择刚需采购，并不会做大规模采购，部分领域如变压器、逆变器等行业原料备货情况尚可。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2525.00吨万180575吨。SHFE仓单较前一交易日变化907吨至160679吨。2月5日国内市场电解铜现货库33.58万吨，较此前一周变化0.54万吨。
　　策略
　　铜：中性
　　总体而言，当下贵金属（尤其是白银）波动仍然较大，并且交易所持续抬高保证金，因此近期仍需要防止流动性踩踏的风险，故铜品种暂时也以观望态度对待，不过有套保需求的企业仍然建议短期内以两周为周期进行买入套保操作。
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　流动性踩踏风险