核心观点：
　　2026年初美国经济图景出现显著变化。制造业的意外强劲反弹暂时改善了增长结构，但企业层面弥漫的政策担忧给复苏的可持续性蒙上阴影。2026年降息步伐将逐步放缓，政策重心从“是否降息”转向“验证通胀能否持续向2%回落”。美联储当前政策没有预设路径，将完全取决于就业、通胀数据和不断演变的经济前景。这意味着美联储已进入一个密集的数据观察期和灵活应对期，未来经济走向，将高度取决于内生需求强度与外部政策扰动之间的博弈，充满不确定性。
　　欧元区经济呈现出复杂的多面性。一方面，服务业的强劲复苏和通胀的缓解为经济发展提供了积极信号；另一方面，制造业的持续低迷和区域分化的加剧也暴露出深层次的结构性问题，尤其是欧元区内部各经济体之间的差距和分歧逐渐加大，同时俄乌冲突、中东局势、中美关系等地缘政治因素可能引发欧洲市场动荡，这也给欧元区的政治选择和经济决策带来较大难度，也深刻影响全球资本流向。
　　国内方面，2025年经济在新旧动能转换中稳步前行，新动能增速持续上升，为2026年“十五五”开局奠定坚实基础。价格端回暖信号进一步强化，既印证内需复苏的稳定性，也反映工业领域供需结构改善与新动能培育的双重成效。服务消费与升级类消费相对稳健，高技术产业投资成为唯一亮点，彰显政策引导下新旧动能转换的坚定方向；外需韧性超预期，结构优化持续深化。但同时也需关注传统消费承压、投资增速持续回落、房地产投资的主要拖累等结构性问题。
　　总体而言，2026年中国经济将在“新旧动能转换”与“风险化解”中寻求平衡，政策重心聚焦扩大内需（制定2026-2030年扩大内需战略方案）、夯实实体经济（推进现代化产业体系）、激发市场活力（深化全国统一大市场建设），通过“投资于人”（增加教育、医疗支出）与制度改革释放潜力，力争实现“十五五”开好局、起好步，为中长期高质量发展筑牢根基。
　　后期关注/市场风险：海外经济走势及货币政策变化，海外地缘政治风险变化，国内增量政策，终端需求情况。