重要数据
　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23760元/吨，较上一交易日变化470元/吨，华东铝现货升贴水-210元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23640元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-330元/吨；佛山A00铝价录23770元/吨，较上一交易日变化460元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至-195元/吨。
　　铝期货方面：2026-02-04日沪铝主力合约开于23810元/吨，收于23955元/吨，较上一交易日变化435元/吨，最高价达24145元/吨，最低价达到23800元/吨。全天交易日成交451208手，全天交易日持仓224756手。
　　库存方面，截止2026-02-04，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.7万吨，较上一期变化3.5万吨，仓单库存150289吨，较上一交易日变化-423吨，LME铝库存495175吨，较上一交易日变化0吨。
　　氧化铝现货价格：2026-02-04SMM氧化铝山西价格录得2610元/吨，山东价格录得2555元/吨，河南价格录得2635元/吨，广西价格录得2675元/吨，贵州价格录得2735元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。
　　氧化铝期货方面：2026-02-04氧化铝主力合约开于2820元/吨，收于2824元/吨，较上一交易日收盘价变化14元/吨，变化幅度0.50%，最高价达到2835元/吨，最低价为2793元/吨。全天交易日成交420118手，全天交易日持仓375698手。
　　铝合金价格方面：2026-02-04保太民用生铝采购价格17300元/吨，机械生铝采购价格17700元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。
　　铝合金库存：铝合金社会库存6.73万吨，厂内库存7.11万吨。
　　铝合金成本利润：理论总成本22678元/吨，理论利润522元/吨。
　　市场分析
　　电解铝：铝价进入宽幅震荡期，绝对价格的上涨同时抑制下游和贸易商的补库需求，叠加节前放假逐步深化，现货市场成交冷清。微观方面，社会库存将持续快速累库，今年春节较晚，前期累库速度较快，预计累库峰值可达到150万吨。从微观数据来看，当前铝价仅风险释放，但买入保值性价比尚未体现。长期宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内外依旧适度宽松的货币政策，海外仍存消费韧性。
　　氧化铝：西澳以FOB310美元/吨成交3万吨氧化铝，3月份船期。有色工业协会再提氧化铝反内卷，且预计政策效果后续两三年内逐步体现，但政策如何执行尚不明确。基本面方面，前期氧化铝检修陆续复产，对供给端影响有限，广西240万吨新增产能开始原料采购预计2季度下半旬投产，供给压力依旧不减，过剩格局持续，社会库存持续增加。成本端，进口矿成交冷清，铝土矿价格短期仍有望继续承压，成本支撑较弱，氧化铝厂规模性主动减产尚未发生。
　　策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性铝合金：中性。
　　套利：多电解铝空铝合金
　　风险
　　1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动