2025年12月，税收、非税收入在高基数下有所下滑，一般预算支出降幅收窄，政府性基金支出在地方债结存限额支撑下延续韧性。全年看，第一本账收支水平略低于年初预算，与25年一般政府债发行节奏前置、财政资金拨付偏缓（或预备26年开门红）等有关。政府性基金预算亦有缺口，但支出端完成度明显高于过去三年，全年广义财政力度仍不低。具体看：
　　（1）一般预算收入累计同比转负，单月基数扰动多
　　2025年12月，全国一般预算收入同比下降25%，税收、非税两端均有拖累。其中，税收单月同比下降11.5%（前值+2.8%），高基数下非税同比由前值的-10.8%进一步下探至-47.9%。2024年一次性安排的中央单位上缴专项收益抬高基数（如部分金融企业和烟草企业上缴的专项收入等），24年12月中央收入同比增长40%，去年12月则下滑50%，对收入端形成拖累。
　　全年来看，2025年一般预算财政收入为216045亿元，同比下降1.7%，较年初预算目标（219850亿，同比增长0.1%）小有缺口。第一本账完成年初预算约98%，与2024年进度相当。其中税收同比增长0.8%（年初预算3.7%），非税同比下降11.3%（年初预算-14.7%），结构上较2024年（税收-3.4%、非税25.4%）明显改善。
　　税收分项中，12月增值税、消费税、企业所得税同比均有回落。其中，增值税、消费税、企业所得税单月同比分别录得-2.2%（前值3.3%）、-3.9%（前值3.3%）、-18.3%（前值-5.2%），但全年累计同比均实现正增（24年多为负增长）。一方面，三大分项单月基数均较高，企业所得税24年12月同比更是超95%。另一方面，宏观数据仍有局部反复，如去年12月社零同比较前值下降0.4%，季调环比-0.12%。PPI同比未摆脱负区间，对企业盈利持续形成压制。
　　相比之下，12月个人所得税同比持平于11月的11.4%，延续亮眼表现。全年累计同比增长11.5%（2024年是-1.7%），是税收收入的重要支撑，主要与个税征缴管理强化、境外投资收益补税、股市分红增加、居民收入改善等有关，2025年全国居民人均可支配收入4.3万亿，同比名义增长5%。
　　此外，12月印花税（-6.6%）、证券交易印花税（-4.8%）同比下滑，但全年累计同比分别录得24.1%、57.8%，去年的股市活跃度整体较高。与地产相关的五类税种合计同比小幅转正至0.1%，全年累计同比为-4.4%（2024年约0%）。单月看，与交易环节相关的土地增值税由前值的-12.8%修复至8.5%，初现企稳迹象。
　　（2）一般预算支出同比降幅收窄
　　12月一般公共预算支出同比下降1.8%，降幅较前值（-3.7%）继续收窄。全年累计同比增长1.0%（年初预算目标4.4%），完成预算进度约97%，低于23、24年的100%。
　　往年情况看，一般预算收入可能存在缺口，如2022年、2024年公共财政收入完成预算分别约97%、98%。支出端近两年则少有缺口，23、24两年基本均完成预算，主要靠预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金及使用结转结余等方式补充。但去年情况看，全年一般预算支出为287395亿，年初预算为297005亿，缺口约9610亿元。第一本账收支差额约（赤字+结转调入等）7.1万亿，较预算低约5800亿。一方面与去年政府债发行、支出节奏明显前置有关，另一方面也可能为“十五五”开局之年留有储备。
　　投向上，12月民生三项合计同比由前值的3.3%转负至-2.0%，基建四项合计同比由前值的-17.6%回升至-1.1%，12月剔除用于化债的特殊专项债发行规模同比多增，但财政资金拨付仍偏慢（12月新增财政存款同比少减）。科技支出同比由前值的27.4%回落至-2.9%。
　　2025全年看，基建三项支出累计同比下降6.6%（24年是+6.4%），民生同比增长4.5%（24年是1.0%），今年民生领域支出预计仍是重点。近期财政部推出贷款贴息、专项担保等“六项政策”，其中四项支持民间投资，两项着力促进消费。国新办发布会也提到“打破‘基数+增长’支出固化格局，积极运用零基预算理念，大力压减低效无效支出，把更多的财政资金用在提振消费、‘投资于人’、民生保障等方面，多渠道增加居民收入”。
　　（3）政府性基金收入进度较前几年改善
　　12月全国政府性基金收入同比由前值的-15.8%回升至-11.7%。其中土地出让收入同比下降22.9%，前值-26.8%。全年看，政府性基金收入累计同比由2024年的-12.2%回升至-7%。尽管较全年预算目标（0.7%）仍有差距，但完成进度为92%，高于2022-2024年同期。全年土地出让收入录得4.2万亿，同比下降14.7%，降幅较2024年（-16%）微幅收窄。
　　开年以来，房地产市场呈现积极变化，随着增值税、首付比等政策调整，高频呈现出二手房成交量上升、挂牌量下降、房价局部企稳等积极信号。但每年年初都是季节性“小阳春”，后续地产走势仍具有较强不确定性。收入等内生变量对地产企稳仍有制约，土地出让收入对广义财政的掣肘短期还将持续。
　　（4）政府性基金支出延续韧性
　　12月政府性基金支出同比增速较11月的2.8%略放缓至1.5%，考虑到基数不低，实际支出不弱。前期财政部宣布下发5000亿地方