本期行情(1.24-1.31)
　　申万农林牧渔行业(1.82%)，申万行业排名(5/31) ;
　　上证指数(-0.44%)，沪深300 (o.08%)，中小100 (-3.78%) ;
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《养殖利润回至盈利，产能去化趋势或不改》、《非瘟疫苗试验推进，关注技术审批领先企业》、《猪价旺季企稳，饲料价格普涨影响养殖利润》
　　◆本周核心观点
　　【核心观点】商品行情轮番演绎，粮食价格周期预期有所抬升。“一号文”渐进，关注种植板块多重预期催化。
　　【核心标的】种植板块:【北大荒】、【苏垦农发】等;种业板块:【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】等。
　　粮食农产品周期预期有所抬升。近期，受科技产业需求驱动、逆全球化浪潮和全球货币偏宽松等多重因素，金银有色等大宗商品周期预期轮番抬升，粮食农产品价格周期预期也有所抬升。截至1月30日当周，申万种植业指数周涨9.44%。从历史看，商品周期与粮食价格周期有较强的相关性，一是商品周期背后反应了宏观经济周期预期，在经济繁荣期，工业生产扩张、居民收入增加，对粮食的食用、饲用及工业加工需求可能上升，推动粮价上涨;二是商品周期背后往往是全球流动行宽松，资金可能流入大宗商品市场，包括粮食，推高粮价;三是部分商品涨价推高粮食成本和需求，比如能源价格上涨会增加粮食生产、运输和加工成本，推动粮价上升;同时，能源价格波动还可能影响生物燃料的生产成本和需求，间接影响粮食市场。此外，玉米全球库销比行至近年低位。据USDA，截至26年1月，全球玉米库销比为22.4%，处于2019以来的低位，玉米供需处于历年偏紧的位置，进一步支撑粮价预期。
　　“一号文”渐进，中央农村工作会议指引。从历史看，中央农村工作会议是中央每年底研究部署新一年“三农”工作重要会议，会议为“一号文”出台把准方向、奠定基础。25年中央农村工作会议继续重视粮食安全，要求“毫不放松抓好粮食生产，促进良田良种良机良法集成增效，提升农业综合生产能力和质量效益。要提高强农惠农富农政策效能，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平，促进农民稳定增收”;强调“要稳定粮油生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，推动粮食品种培优和品质提升。”
　　我们认为，种植板块迎来多重预期的催化期。一是商品周期预期行至农产品，种植板块获益;二是“一号文”前政策预期抬升，粮食安全直接指向种植、种业与耕地;三是部分粮食品种全球供需基本面处于近年偏紧的位置，或对粮价预期形成进一步支撑。
　　【养殖产业】
　　12月猪企销售增加:量上，从已公告12家猪企销售数据看，12月生猪销量共计1691.65万头，环比增6.80%。9家猪企月出栏环比上涨，其中，金新农、正邦科技12月出栏环比涨幅44.0%、18.5%。价上，12月全国生猪均价有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，12月生猪出栏均价为11.44元/公斤，环比降1.96%。出栏均重上，12月生猪出栏均重有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，12月生猪出栏均重为102.14公斤，环比上升1.50%。其中，金新农、神农集团12月生猪出栏均重环比涨幅20.3%、7.3%。养殖利润上，据iFinD数据，截至1月30日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为25.10元/头，124.13元/头。
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　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
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　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】2025/26年度全球小麦展望为供应量、消费量、贸易量和期末库存均增加。供应量上调430万吨，至110,220万吨，主要原因是阿根廷和俄罗斯的产量增加抵消了土耳其的产量减少。阿根廷小麦收割已完成超过90%，产量预测上调350万吨至创纪录的2750万吨，较上年增长近50%。根据俄罗斯联邦统计局公布的初步单产数据，俄罗斯小麦产量预测亦上调200万吨，至8950万吨。全球消费量上调90万吨，至82,390万吨，主要是由于俄罗斯、乌克兰和摩洛哥的使