◆本期行情(1.03-1.10)
　　申万农林牧渔行业(0.98%)，申万行业排名(28/31) ;
　　上证指数3.82%），沪深300 (2.79%)，中小100 (4.94%) ;
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《经济工作会议要求重要农产品稳定安全供给》、《猪价旺季低迷，产能去化望持续》、《牧原递港股申请，全球化注新动力》
　　本周核心观点
　　【核心观点】非洲猪瘟疫苗攻毒试验推进，非瘟疫苗行业大单品应用渐行渐近。关注相关产品审批领先的企业。
　　【核心标的】非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【普莱柯】、【金河生物】等。
　　非洲猪瘟疫苗攻毒试验推进。据证券日报，非洲猪瘟疫苗于2025年7月份成功获取农业农村部临床试验批件（批件号:2025058)，截至目前已顺利完成首个临床试验场一针免疫环节，正式进入效力评价阶段。截至2025年12月底，首轮攻毒试验按既定方案推进，第二轮攻毒试验计划于2026年3月底启动，整个试验过程均在农业农村部相关主管部门监督下开展，样品评估、GCP猪场审核等关键环节均有序落地实施。
　　非洲猪瘟影响广泛，市场空间较大。非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的家猪、野猪的一种急性、热性、高度接触性动物传染病。非洲猪瘟对生猪的感染性强，能使生猪的患病率和死亡率达到100%，因此对生猪养殖业危害巨大，是世界生猪养殖业的“头号杀手”。我国生猪养殖量大，猪肉流通速度快，当前行业防控措施力度大，成本较高。因此，非洲猪瘟疫苗有较大的实际应用价值和需求，市场空间较大。
　　交易上，关注非洲猪瘟疫苗攻毒试验进展给研发审批领先企业带来的催化。去年7月生物股份、中牧股份等疫苗企业获得农业农村部临床试验批件。未来随着新轮的攻毒试验推进和审批进展，有望推动相关动物疫苗企业走势。
　　【养殖产业】
　　11月猪企销售下降:量上，从已公告12家猪企销售数据看，11月生猪销量共计1583.94万头，环比降2.45%。3家猪企月出栏环比上涨，其中，温氏股份、华统股份11月出栏环比涨幅11.8%、2.0%。价上，11月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，11月生猪出栏均价为11.67元/公斤，环比涨1.71%。出栏均重上，11月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，11月生猪出栏均重为100.62公斤，环比下降1.00%。其中，正邦科技、天邦食品11月生猪出栏均重环比涨幅10.7%、6.2%。养殖利润上，据iFinD数据，截至1月09日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-11.54元/头，-2.31元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
　　建议关注:非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】2025/26年全球小麦展望呈现供应、消费、贸易和期末库存的增加。由于几个主要出口国产量增加，预计供应将增加750万吨，达到10.978亿吨。根据加拿大统计局2025/26年度最终产量预测，加拿大产量上调300万吨，达到创纪录的4000万吨。由于整个生长季节，尤其是在最大的小麦产区布宜诺斯艾利斯普遍有利的条件，阿根廷产量增加了200万吨，达到创纪录的2400万吨。根据多个国家的最新官方政府统计，欧盟产量上调170万吨，达到1.44亿吨。澳大利亚和俄罗斯分别增加了100万吨，达到370万吨和8750万吨。
　　【水稻】2025/26年全球展望呈现供应增加、消费下降、贸易增加以及期末库存增加。供应量增加170万吨，达到7.307亿吨，因为期初库存的增加超过了产量的减少。期初库存增加主要来自印度，基于印度食品公司报告的期初库存高于预期。全球产量预计为5.404亿吨，本月减少50万吨，主要因马达加斯加和菲律宾的减产，而印度产量预测上调仅部分抵消了这些减少。全球消费减少了50万吨至5.419亿吨，主要原因是马达加斯加的消费量减少。贸易预计为6320万吨，增长30万吨，含缅甸和中国的增长。期末库存上调210万吨至1.888亿吨，主要得益于印度产量增加2