1月新能源汽车销售环比下滑。受补贴政策及购置税调整的双重影响，2026年1月多数新能源乘用车企销量实现同比增长，但环比下滑明显，其中9家车企销量同/环比-5.7%/-43.9%。
　　比亚迪：乘用车1月乘用车销量205,518台，同/环比-30.7%/-50.4%。其中王朝+海洋合计销量177,522台，方程豹销量达21,581台，腾势销售6,002台；仰望销售413台。尽管中国内地销量短暂承压，但出海业务表现亮眼，1月出口同比+43.3%至100,009台，海外销量占比提升至47.6%，有效抵消了中国内地市场的波动。
　　蔚来汽车：1月交付新车27,182台，同/环比+96.1%/-43.5%，其中全新ES8当月交付17,646台。蔚来于1月28日正式向用户推送了“蔚来世界模型NWM”全新版本，大幅提升了全场景主动安全与智能驾驶体验。此外，针对部分车型推出的7年超低息购车方案，缓解了购车门槛提升的压力。
　　小鹏汽车：1月交付新车20,011台，同/环比-34.1%/-46.6%。1月小鹏X9单月交付4,219台，同比增长413.9%。小鹏自研第二代VLA，将于1季度正式向用户推送。
　　零跑汽车：1月交付新车32,059台，同/环比+27.4%/-46.9%。零跑正加速扩充产品矩阵，其A系列首款车型“A10”定位入门级纯电SUV，起售价有望下探至10万元（人民币，下同）以内，计划于2026年上半年正式上市交付，将填补零跑在微型/小型SUV市场的空白。D系列聚焦30万元级的高端市场，计划2026年4月上市。
　　理想汽车：1月交付新车27,668辆，同/环比-7.5%/-37.5%。受产品周期影响，理想1月表现略显疲软。目前，市场正密切关注理想后续纯电序列的布局及L系列的改款动作，预计在后续会有更明确的市场应对策略出台。
　　小米汽车：1月交付量超过39,000台，同/环比约+95%/-22%。新SU7已于1月7日开启预售，并在智驾硬件与舒适性配置上进行了全面升级，计划于2026年4月正式上市。
　　投资启示：1Q26车市受季节性淡季与前期消费透支的双重影响，整体表现平淡。尽管以旧换新政策的延续对年初预期形成支撑，但受限于15万元以内车型补贴力度退坡，消费者观望情绪加剧，倾向于等待地方补贴细则落地，致使年初部分购车需求延后释放。近日上海市汽车置换更新补贴细则发布，随着各地相关政策落地，车市有望逐步回暖。个股方面，建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）全新P7/增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；比亚迪（1211 HK/买入）海外产能进入放量期，海外销量的高增长有望进一步优化公司整体利润结构。