【行情回顾】
　　1月期债盘面先下后上，中旬起债市情绪有所修复。截止1月30日收盘，TS、TF、T、TL主力合约月内分别-0.05%、+0.15%、+0.45%、+0.48%。期债盘面估值多数时间处于中性偏低水平，按中债估值与期债结算价计算，截止1月29日收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.3258%、1.4564%、1.3652%、2.4065%
　　【市场展望】
　　综合来看，1月公布的月度宏观数据有喜有忧。外需带动生产端韧性较足，但内需端改善较为有限；“再通胀”进展得到确认，但价格结构上的分化依旧明显；企业部门融资需求继续回升，但受制于收入预期与房价，居民部门延续“缩表”态势。与此同时，央行对银行间市场流动性的呵护态度保持不变且明确年内总量宽松还有一定空间，这与去年一季度央行流动性管理紧平衡存在较大不同。不过，短期内总量宽松落地概率或不高。
　　后续而言，考虑到基本面现状与央行对流动性的呵护，债市中短端风险较为可控，但在政策利率调降预期显著升温前，我们认为中短端，尤其是短端做多赔率仍将受限。而考虑到国内“再通胀”预期改善以及政府债券供给担忧暂未完全消除等因素，经过一轮修复后，我们认为超长端收益率下行最为顺畅的阶段同样也已经过去。2月资金面或将出现一定季节性波动，春节后“两会”临近，市场情绪可能也将再度趋于谨慎。
　　【策略推荐】
　　1.单边：短期观望为主，但若中短端出现明显调整，可考虑低多TF合约
　　2.套利：适度关注做窄超长债新老券利差与移仓期间的跨期套利机会
　　风险提示：内外政策，地缘因素，通胀预期，风险资产走势