棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2605合约14910元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.20%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15832元/吨，较前一日变动+214元/吨，现货基差CF05+922，较前一日变动+244；3128B棉全国均价16103元/吨，较前一日变动+170元/吨，现货基差CF05+1193，较前一日变动+200。
　　近期市场资讯，根据美国商业部数据显示，2025年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为274.93亿美元，同比增加7.54%（去年同期向下调整后为255.65亿美元），环比增加0.88%（上月向上调整为272.54亿美元）。2025年1-11月美国的服装及服装配饰零售累计额2918.47亿美元，同比增幅5.65%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，1月USDA下调全球棉花产量和期末库存，数据调整偏多。不过目前全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度整体仍偏慢，短期ICE美棉预计仍将承压。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌的空间预计不大，但向上驱动暂不明确，后续需关注新季供应题材。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，商业库存呈季节性回升。春节前贸易商和纺织企业积极备货，现货成交较好，但下游新增订单减少，产业链成品库存处于偏高水平。从整个年度来看，下游纱锭产能扩张使得国内用棉量有所提升，新年度维持高产量和高消费预期，进口维持低位的情况下，供需预计偏平衡，年度末仍有库存趋紧的可能性。
　　策略
　　中性。短期节前备货对棉价仍有支撑，资金推动下棉价震荡上涨，不过内盘面临下游传导压力以及内外价差的压力，预计宽幅震荡为主。中长期走势需要关注目标价格政策和减面积政策的实际执行效果。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气