事件：公司发布2025年业绩预告，基本符合预期。2025年，公司预计实现归母净利润1.90~2.10亿元，同比增长63.6~80.8%；单Q4，公司预计实现归母净利润4002~6002万元，同比增长5.2~57.8%，环比变动-25.2~+12.2%；基本符合预期。
　　市场需求旺盛背景下，公司产品量价齐升，带动业绩高速增长。2025年，公司产品市场需求持续旺盛，随着国民经济持续向好，国内电力需求逐年增长，在“双碳”目标引领下，新能源加速替代传统能源，电网改建升级需求日益凸显；同时，全球电力电网行业保持高景气度，为公司下游的输变电设备市场创造了持续增长的空间。在下游需求持续旺盛的背景下，公司一方面提高现有产线生产效率，另一方面积极扩产，广信新材料二期2条超/特高压绝缘材料生产线于2025年8月顺利投产并快速释放，带动全年销量增长，同时，公司基于市场供需状况适当调整了产品售价，带动公司整体业绩提高、盈利能力增强。
　　 25Q4新产能持续释放，成本端略有压力。2025Q4，销量方面，随着广信新材料二期产能的逐步释放，产、销量环比增长；价格方面，公司未进一步提价，价格环比持平；成本方面，公司原材料价格Q4延续涨价趋势，折旧摊销环比增加。
　　聚焦超特高压，未来1-2年产能持续释放。在国内外电网建设景气的背景下，我们认为公司下游需求将持续增长，且超/特高压需求增长尤其显著，公司较早将产品规划向超/特高压倾斜，广信新材料二期目前已接近满产状态，预计成为2026年增量主要贡献；2026年1月，公司公告变更募集资金用途，将原先主要面向110kV以下电压等级的4条绝缘纤维材料生产线，变更为2条适用220kV及以上的超/特高压输变电设备用绝缘材料产线，预计2026年完成建设，2027年贡献主要增量。
　　设立中国香港子公司，积极境外布局。目前公司以内销为主，随着全球电网建设需求的增长，公司积极布局境外市场，2026年1月公告设立中国香港全资子公司，我们认为未来随着境外市场的开拓，公司盈利能力、市场地位将进一步提升。
　　盈利预测与估值。公司是绝缘纤维材料“小巨人”，产品覆盖全电压等级，无胶材料可达30mm厚度，在变压器需求高景气背景下迅速扩产，抢占先机，业绩高速增长。我们根据业绩预告区间，略下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，营收分别为8.26、11.20、14.60亿元（2025年原值为8.36亿元），归母净利润分别为2.00、2.92、3.96亿元（2025年原值为2.11亿元），对应当前PE分别为40、27、20倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：电力投资放缓风险；竞争对手扩产风险；木浆价格波动风险。