核心观点
　　2005-2025年春季躁动平均持续70天，上证平均涨幅近20%，而2025年12月17日至2026年1月12日上证上涨8.9%。尽管今年春躁抢跑特征明显，但我们认为下半场继续演绎的概率较大。风格轮动方面，市值看中盘，估值偏成长，行业关注顺周期风格。行业配置方面，关注重视“两电化非机plus”，两电=电子+电力设备，化=基础化工+石油石化，非=非银金融，机=机械+计算机，plus包括传媒和建筑材料。
　　风格轮动：市值看中盘，估值偏成长，行业关注顺周期风格
　　1）市值（规模）风格：巨潮中盘＞巨潮小盘＞巨潮大盘，市值风格或偏向中小盘；2）估值风格：成长类风格指数整体强于价值，估值风格或偏向成长；3）中信行业风格：周期＞消费＞稳定＞成长＞金融，预计顺周期风格（周期+消费）相对占优。综合而言，2026年2月成长风格或强于价值，重点关注中小盘顺周期方向。
　　春季躁动尚未结束，“下半场”攻势有望接续演绎。2005-2025年春季躁动平均持续70天，上证平均涨幅近20%，而2025年12月17日至2026年1月12日上证上涨8.9%。尽管今年春躁抢跑特征明显，但我们认为下半场继续演绎的概率较大。
　　国内政策暖风频吹，叠加两会政策预期与节后项目集中开工，通胀预期或上行。第一，地产政策边际放松且政策指引预期较强；第二，财政等总量政策发力有望助力经济开门红；第三，春节后项目集中开工或对周期品需求形成较强拉动。
　　地缘扰动叠加去美元化趋势升温，大宗商品涨价带动PPI修复。近期受地缘局势变化、美国“夺岛”、美对韩突然加征关税、特朗普干预联储新主席人选等一系列不稳定因素发酵影响，去美元化趋势明显升温，而以黄金为代表的美元体系之外的战略资源品价格大幅上涨，大宗商品价格持续上涨有望带动PPI进一步修复。
　　日历效应来看，2月份中小盘成长风格“大放异彩”的季节性规律较为显著。宽基视角看，2010-2025年2月，中证500和国证2000的胜率均为100%，中证1000和微盘股指数的胜率均超8成。风格视角看，小盘成长、小盘价值、中信成长风格的胜率均不低于75%，超额收益率也明显强于其他风格指数。
　　行业配置：三条线索，关注“两电化非机plus”
　　根据行业打分表，得分排名前十的行业为电力设备、电子、基础化工、计算机、建材、石油石化、有色金属、消费者服务、通信和机械。
　　结合基本面，建议关注“两电化非机plus”，两电=电子+电力设备，化=基础化工+石油石化，非=非银金融，机=机械+计算机，plus包括传媒和建筑材料。根据基本面，可分为三条线索，一是受益于资源民族主义崛起，物价回升的顺周期涨价链方向，如基础化工、石油石化、建筑材料。二是受益于产业趋势上行的方向，如AI拉动下的硬件方向电子，AI应用的方向计算机+传媒，太空光伏催化下的光伏行业（电新细分）和机器人（机械）。三是强beta品种非银金融。
　　下月板块配置建议
　　未来一个月风格或更偏顺周期成长，相对看好中小市值成长风格，行业风格重点关注周期和消费。行业配置方面，重视“两电化非机plus”，两电=电子+电力设备，化=基础化工+石油石化，非=非银金融，机=机械+计算机，plus包括传媒和建筑材料。
　　风险提示
　　模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换手率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。