全球市场观察
　　中国股市上涨，港股原材料、能源与电讯领涨，必选消费、公用事业与医疗保健跑输，南向资金净卖出34.27亿港币，阿里、紫金矿业与中移动净卖出居前，腾讯、泡泡玛特与长飞光纤光缆净买入最多。A股有色金属、石油石化与煤炭涨幅领先，综合、传媒与国防军工跌幅最大。美元/人民币在6.94附近震荡。工业富联2025年净利润预增超过50%，AI与高速交换驱动营收暴增13倍。
　　中国房地产报称多家房企不再每月上报“三道红线”相关数据。我们认为房地产仍是今年提振内需的重点，预计政策部门将通过下调LPR和财政贴息相结合，将新按揭贷款利率从目前3.1%降至2.5%左右；中央财政和政策性银行可能支持地方政府加大收储力度。上期所与上金所调高黑色系金属与金银保证金，多品种涨跌停板扩容。
　　日本40年期国债投标倍数达到2.76倍，显示国债收益率大涨后吸引买盘资金流入，但投资者对日债波动风险仍心有余悸，工资持续上涨、政府财政扩张与央行延续加息可能支撑国债收益率进一步上行。美元兑日元反弹，美国财长称美国一贯奉行强美元政策，绝不会干预汇市支撑日元，但仍有投资者相信弱美元是特朗普重振美国制造政策组合的重要选项，特朗普的新门罗主义和对美联储的干预将令美元走弱。
　　美股涨跌互现，能源、信息技术与材料领涨，地产、必选消费与医疗保健领跌。ASML 4Q业绩亮眼，存储需求强劲推动订单翻倍和2026年业绩指引上调，股价一度大涨提振美股，但技术性阻力和美联储鹰派暂停降息压制市场。
　　微软云业务增速放缓，资本支出创历史新高，投资者担心资本支出回报率下滑，盘后股价下跌。Meta 4Q25业绩、1Q26业绩指引与全年资本支出均超预期，盘后股价大涨。特斯拉4Q盈利高于预期，加快布局无人驾驶，投资xAI 20亿美元，Cybercab和机器人等待量产，盘后股价跳涨。星巴克表示公司转型行动正吸引更多顾客，上季度美国同店销售额自2023年以来首次实现增长。
　　美债收益率小幅上升。金属价格延续上涨，投资者持续加大对实物资产配置。油价上涨，特朗普持续向伊朗发出威胁。美联储如期维持利率不变，但美联储声明和鲍威尔讲话略显鹰派，暗示经济数据强劲背景下并不急于降息。
　　美联储称经济活动稳步扩张，失业率显示企稳迹象，删除“近几个月就业下行风险增加”，重申通胀仍略高企。鲍威尔称通胀风险一定程度上已经消退，就业风险可能正在趋于稳定，关税大部分影响已经传导至经济，关税通胀将在2026年年中消退。他表示美联储理事库克遭遇的官司可能是美联储历史上最重大案件，建议下一届美联储主席远离民选政治。美联储理事米兰与沃勒两人对此次决议投下反对票，主张继续降息25个基点
　　我们认为，由于一季度美国经济增速回升和去通胀停滞，鲍威尔任期内美联储将按兵不动，新主席上任后美联储可能在6月降息一次；下半年，随着美国通胀可能反弹和新主席上任后趋向数据依赖，美联储将保持利率不变。