联储议息会议维持利率不变、决议措辞偏鹰，但鲍威尔讲话基调温和。本次会议利率按兵不动符合预期，决议对经济和就业的评估更乐观，但两位理事投出反对票倾向降息。鲍威尔会后承认通胀上行风险和就业下行风险都有所回落，淡化加息可能。短期内美债收益率曲线或呈现熊陡，美元指数维持弱势震荡。预计短期内10年美债震荡区间可能在4%~4.4%，美元指数震荡区间可能在96~101。人民币汇率在弱美元和结汇潮下有加速升值趋势，国内债市“以我为主”，交易盘动能恢复，建议维持多头思维。
　　 FOMC决议表述偏鹰：2026年1月的FOMC决议重点关注了经济增长和就业市场的边际改善，将经济增长描述从“适度扩张”调整为“坚实推进”，失业率描述调整为“有企稳迹象”，意味着降息需要更多硬条件。美联储内部依旧存在分歧，两位理事（米兰和沃勒）投反对票，倾向于下调25BP。此外，会议通过了2025年8月确立的长期目标框架，回归传统通胀目标。决议发布十五分钟内，市场反应相对温和：标普500指数基本持平；2年期美债收益率上行0.3BP；10年期美债收益率上行0.6BP；美元指数小幅走强0.1%。
　　发布会发言基调温和：鲍威尔在新闻发布会上的发言基调温和，指出通胀上行风险和就业下行风险均有所减弱。他强调商品通胀依旧由关税主导，服务业出现通缩迹象，且加息不会是后续基准情形。关于劳动力市场，虽有企稳迹象但尚未达到最终目标，未来路径仍依赖数据驱动。市场反应温和，发布会前半小时内，标普500微涨0.12%；2年期美债收益率下跌1.7BP至3.58%；10年期美债收益率下行2.2BP至4.25%；现货黄金短线拉升；美元指数走弱0.29%。
　　短期美债或呈现熊陡，美元弱势震荡：短期来看，因后续降息节奏预计更慢且长端扰动因素多，美债收益率曲线或呈现熊陡。预计2年期美债利率在3.4%3.8%之间震荡，10年期美债利率在4%-4.4%之间震荡。美元受非基本面因素（如特朗普喊话、日元波动等）影响，预计在96-101区间维持弱势震荡。对我国而言，美元弱势叠加结汇潮，人民币汇率有加速升值趋势，但央行对于汇率态度依旧是平抑单边行情，后续或进行干预；国内债市依旧以我为主，受海外影响相对有限。
　　风险提示：宏观变化超预期，货币政策超预期，市场反应超预期