核心观点
　　2025Q4公募市场规模稳步增长，但结构上呈现分化，配置力量的崛起是最突出的特征。从资金流向看，FOF、固收+及主动权益基金新发强劲，货币基金、固收+及股票ETF净申购领先行业。规模角度看，行业整体同比增长主要由股债ETF、固收+及FOF驱动。市场格局方面，头部管理人规模增长显著，广发、景顺长城等六家机构单季规模增量均超400亿元，股、债ETF，固收+，货基成为管理人规模增长主引擎。主动权益单季度承压，但存在分化，如永赢基金单季度主动权益增长207.5亿，成为最大亮点。
　　摘要
　　2025年四季度公募规模同比15.8%至36.9万亿，行业增长稳健的背后，结构上却呈现分化特征。根据同花顺统计数据，以主代码基金计，剔除ETF联接基金口径（全文口径同）分析：
　　资金流视角：新发角度，FOF、固收+、主动权益基金新发强劲增长，而纯债类基金新发减少。25Q4，主动权益、固收+、FOF基金发行规模600.71亿、496.56亿、434.90亿，同比增幅分别达224.8%、132.2%、1269.0%；而纯债基金新发仅67.35亿。申赎角度，资金流入货基、固收+、股票ETF，而纯债、主动权益资金流出。
　　规模视角：行业规模提升主要由股、债ETF，固收+和FOF基金驱动。分别同比+46.6%、+336.9%、+62.4%、+87.6%至4.4万亿、8381亿、2.7万亿、2440亿。
　　格局视角：头部公司增长强劲，但内部分化。广发、景顺长城等六家管理人单季度规模增长均超400亿元，股、债ETF，固收+，货基成为管理人规模增长主引擎。单季度主动权益与纯债承压，但存在分化，如永赢基金成为Q4主动权益产品单季度增长207.5亿，成为细分品类最大亮点。
　　总结来看，配置力量的崛起则是Q4公募行业最突出的特征。一方面，股票ETF延续增长趋势，同时净申购位居所有非货基金类别之首；另一方面，固收+产品新发及存量规模双双上涨，FOF在Q4的表现则尤为亮眼，新发同比+1269%至434.9亿，规模亦同比+87.6%至2439.7亿。据中国基金报，全市场发行规模排名前二产品为FOF基金，均属于招行“TREE长盈计划”。
　　风险提示：宏观经济波动、市场成交低迷、政策重大变化。