投资要点：
　　事件：公募基金披露2025年四季度重仓持股情况。
　　公募基金持仓非银板块市值环比显著增长。2025Q4主动型基金重仓非银板块市值为389.72亿元，环比+46.4%，占公募基金持股市值比重为2.03%，环比+0.74pct；保险、券商、多元板块持仓市值分别为267.85、111.68、10.20亿元，环比分别+107.1%、-9.4%、-25.1%，板块内占比分别为68.7%、28.7%、2.62%，机构大幅增配保险板块，同时减持券商与多元板块。
　　保险板块在2025年全年归母净利润、NBV延续增长态势以及险企2026开门红态势良好影响下持仓市值环比提升。保险股2025年三季度业绩整体表现较好，2025年全年业绩增长确定性较强。2025Q4保险板块持仓市值环比+107.1%至267.85亿元，占公募持股市值比重环比+0.77pct至1.40%,相较沪深300低配0.32pct。个股方面，机构持仓集中于中国平安和中国太保，中国人寿获增配环比提升最大。中国平安作为大盘权重股，持续获得增配，持股总量和持仓市值分别环比+71.4%、+112.8%至2.48亿股、169.88亿元；中国太保持股总量和持仓市值分别环比+64.8%、96.7%至1.40亿股、58.48亿元；中国人寿持股总量和持仓市值分别环比+260.0%、313.2%至0.30亿股、13.54亿元。
　　券商板块持仓市值环比下滑，增持集中于龙头与特色券商两条主线。2025Q4主动基金增持券商板块标的可分为两大主线，一是作为牛市旗手的传统龙头券商股，其中中信证券、国泰海通持股总量分别环比+61.3%、+24.6%至1.11、0.52亿股，持仓市值分别环比+54.9%、+35.7%至31.99、10.78亿元；二是权益投资能力相对突出的中大型券商，其中东方证券、兴业证券持股总量分别环比+146.7%、+235.0%至0.48、0.66亿股，持仓市值分别环比+135.1%、+280.1%至5.28、4.93亿元。四季度成交活跃度收缩导致金融科技类公司持仓下降，其中同花顺、指南针持股总量分别环比-15.2%、-68.8%至0.03、0.01亿股，持仓市值分别环比-26.5%、-75.6%至8.84、1.79亿元。
　　多元板块持仓市值环比收缩，期货公司逆势获增配。2025Q4主动型基金持仓多元金融市值环比-25.1%至10.20亿元，相较沪深300低配0.29pct。期货公司本季度获机构增配，源于大宗商品走强带动期货成交活跃度显著提升，期货公司基本面预期向好，其中南华期货持股总量环比+14.2%至0.017亿股、持仓市值环比+3.9%至0.34亿元；永安期货和瑞达期货Q4再度获机构重仓，2025Q4持股总量分别为0.11、0.04亿股，持仓市值分别为0.17亿元和0.12亿元。
　　关注业绩高增长和资本市场改革深化下券商板块的配置机会，重视保险权益投资改善带来的强贝塔机会。历史上主动基金非银板块持仓区间为0.63%-15.30%，当前非银板块持仓已下探至历史底部。券商板块选股方面看好四条主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。保险板块特别是估值偏低的港股保险具备良好的配置价值，关注显著低估的【中国太平】、【中国人寿H】、【阳光保险】，经营稳健股息率较优的【中国太保H】和【中国平安H】。
　　风险提示：资本市场监管周期趋严、权益市场大幅波动、长期利率大幅下行。