行情回顾：美豆盘面呈现比较明显的下行表现，前期盘面呈现比较明显上涨后近期开始有所下行，阿根廷天气干燥情况有所好转。南美市场报价整体稳定为主，盘面下行相对比较明显，同时近端供应仍然相对偏紧，随着新作逐步上市，后续压力仍将逐步体现。国内豆粕盘面整体以相对偏强运行为主，由于后续供应开始逐步收紧市场表现出比较明显的看涨因素带动，国内后续现货同样相对偏强。菜粕盘面走势同样以偏强为主，由于近期国内菜籽供应相对偏低，同时近期仍未有明确的进口菜籽菜粕信息，因此整体仍然呈现一定上涨表现。豆菜粕价差呈现缩小状态。豆粕盘面近月月间价差近期呈现下行表现，后续供应开始呈现逐步好转，菜粕月间价差由于近端相对偏强整体以偏强运行为主。
　　基本面：根据月度供需报告结果来看，大豆结转库存上调至3.5亿蒲，明显高于市场预估的2.92亿蒲，主要因种植面积上调。同时季度谷物库存数据也偏利空，达到32.9亿蒲，高于市场预估的32.5亿蒲。当前美豆出口有所改善，但总体供需偏宽松状况仍然存在。南美近期供应端影响增加，巴西新作生长状况良好，虽然近期产区天气偏干燥，但对于作物影响预计相对有限，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，因此整体价格压力可能仍然存在。在巴西大豆新作产量仍然维持良好的情况下，整体供应预计维持高位，中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，价格预计仍有一定压力。
　　国内现货供应端整体呈现一定收紧表现，油厂开机率继续呈现增加状态，但总体数量已经较此前有所减少，提货量同样小幅下降，库存整体呈现下行态势。市场成交近期呈现明显增加，现货方面仍然较少，基差整体较多，市场总体需求仍然维持良好，远期供应不确定影响整体仍然存在对价格产生支撑。截止1月23日，油厂大豆实际压榨量210.21万吨，开机率为57.83%，大豆库存658.99万吨，较上周减少28.34万吨，减幅4.12%，同比去年增加207.01万吨，增幅45.8%。豆粕库存89.86万吨，较上周减少4.86万吨，减幅5.13%，同比去年增加45.93万吨，增幅104.55%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止1月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周整体持平；菜粕库存0万吨，环比上周持平。
　　逻辑分析：美豆库存压力较大叠加南美产区产量高位，预计整体压力仍然存在，不过近期美豆需求端好转，下行速度可能有所放缓。巴西天气状况整体良好机构上调巴西大豆产量预估，收获推进顺利，价格预计仍有压力。阿根廷近期受到天气干燥影响，整体以偏强运行为主，但可能带动作用有限。国内后续大豆到港量开始逐步减少，供应端仍然存在较大不确定性，现货方面近期表现出一定支撑，不过近期盘面对于利多体现也比较充分，预计走强空间有限。中长期来看，供应仍然处于偏宽松状态，价格压力仍然存在。菜粕整体进口价格仍然维持高位，加菜籽供应量逐步增加后，预计压力可能将逐步体现，菜粕盘面预计仍将以偏向下运行为主，豆菜粕价差整体偏扩大，但近期南美天气影响预计菜粕价格有一定支撑，并且不确定因素相对较多。豆粕近月月间价差整体有所回落，整体供应偏紧情况反应比较明显进一步上涨难度相对较大。菜粕近月月间价差走势偏强，新增进口相对有所推迟，近月偏强运行。
　　交易策略
　　单边：建议继续偏空思路为主
　　套利：观望
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）