基金财报总览：2025Q4公募基金对北交所市场的配置呈现“总量短期调整、结构持续优化”的特征。2025Q4，北交所共有86家公司进入各类基金前十大重仓名单，有30只及以上基金重仓纳科诺尔、同力股份、锦波生物、贝特瑞、诺思兰德、并行科技、曙光数创、艾融软件、吉林碳谷、星图测控10家公司，其中重仓纳科诺尔的基金数量第一，为64只。在86家公司中，各类基金增持了55家公司，减持了54家公司，其中有23家公司2025Q3位于重仓名单而现已退出。从基金数量来看，重仓基金总数环比减少至124只。其中，非北交所主题基金只(占为比8367%)，全市场主动资金参与度依旧较高。从市值来看，公募重仓北交所总市值约为90.5亿元(qoq-12%)；占全市场重仓总市值的比重微降至0.23%。结构的调整主要受部分北交所两年定开产品赎回、北交所市场整体震荡等因素影响。在资金结构上，指数基金（被动及增强型）继续作为重要配置力量，重仓市值规模达49亿元。整体来看，北交所市场在经历阶段性的资金与情绪波动后，机构积极参与的长期趋势和结构性特征依然清晰。
　　行业配置结构：主动权益基金配置中高端制造与新兴产业仍是焦点，但资金偏好发生结构性变化。2025年第4季度，主动权益基金对北交所的配置风格继续调整，资金在向高端制造及新兴产业赛道聚焦的同时，配置集中度（CR5）由第三季度的54%微增至55%，但头部标的构成变化明显：纳科诺尔以17.1%的配置比例新晋成为第一大重仓股，而锦波生物的配置比例环比大幅下降约10个百分点至14.4%；利通科技作为新进头部标的，配置比例升至第四。
　　从持股占流通盘比例看，利通科技以12.6%的比例位居榜首，开特股份（10.0%）与纳科诺尔（8.9%）紧随其后。增持方面，资金加码利通科技、同力股份、灵鸽科技、锦华新材、青矩技术和林泰新材等；而康农种业、建邦科技、锦波生物等则遭遇减持。行业配置上，电力设备（比例25.9%）仍是第一大重仓行业，但环比略有下降；机械设备（比例环比+4.4pcts至13.6%）与基础化工（比例环比+9.2pcts至9.7%）成为增配幅度较大的领域，资金正从美容护理等板块向更广泛的制造与材料领域扩散，体现出对周期+制造成长属性的关注。此外，从非北交所主题基金的配置持仓情况来看，四季度出现新特点，广发趋势动力A、同泰开泰A、永赢新兴产业智选A、东财景气成长A等8只非北证主题的主动权益基金的前十大重仓股中，北交所公司超过5家，其中6只基金的10大重仓股全部为北交所公司。
　　北交所主题产品：主动主题基金规模有所回落，持仓结构积极调整，被动产品贡献稳定增量。从北交所主动基金产品来看，截至2025年第四季度末，11只北交所主动主题基金总规模为30.21亿元，其中5只北交所主动主题产品基金净值达到2元以上。季度内基金净值平均下跌约4.6%，整体表现优于北证50指数（-5.8%）。从持仓结构看，调仓换股更为积极：重仓市值榜首由同力股份占据，开特股份保持第二，而纳科诺尔排名降至第三；广信科技、林泰新材新晋进入重仓市值前十名单。此外，青矩技术、锦华新材、星图测控等多只个股新进入部分基金的前十大持仓，显示出基金管理人积极在高端制造、商业航天、新材料等核心赛道内挖掘新的结构性机会，并且反映出策略从估值较高的标的流向业绩优秀且估值相对低的成长股，以优化组合并寻找新的增长点。从北交所被动基金产品来看，截至2025年12月31日，北交所市场已经有36只北证50指数基金（包含指数增强），规模继续保持稳健增长，2025Q4达139亿元，环比增加18.5亿元（+15%），为市场提供了重要的流动性支持。
　　本周北证50指数受商业航天板块提振走强，下周建议关注公募基金增持与业绩超预期公司。本周公募基金四季报披露完毕，主动权益类基金重点增持的北交所标的，或具备资金面与机构认可度的双重支撑，值得后续重点跟踪关注。对于下周北交所市场的观点，我们认为，当前全市场流动性保持充裕格局，叠加科技板块（商业航天、半导体、机器人等）依托产业催化景气度持续上行，北交所作为专精特新企业的核心承载阵地，板块内结构性投资机会有望持续演绎，但考虑到当前北交所市场整体仍缺乏增量资金承接，机会或更多聚焦于短线主题交易及个股边际变化的挖掘，需警惕高位题材标的获利了结引发的阶段性波动风险，建议聚焦稀缺性优质标的，锚定具备真实成长逻辑的主线布局，尤其是2025年业绩预增/业绩改善、行业壁垒较高、基本面稳健且估值具备性价比的优质标的。展望2026年中期视角，继续关注几大主线：①持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注指数中权重占比较大且基本面扎实、估值具备性价比的标的，如同力股份、开发科技等；②推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、民士达、锦华新材、蘅东光、纳科诺尔、林泰新材等；③商业航天、机器人、AI等具备政策支持和成长确定性较高的赛道，关注技术壁垒高和成