报告摘要
　　市场资金流向概览：机构流出动能阶段性收敛，市场共识重新凝聚。1月12日后机构资金流出一度加速，但于20日后趋于收敛；散户资金对全A及创业板的流入在高位后亦于14日起斜率放缓。全A与创业板资金加速度在13日及21日前后出现剧烈波动，显示存量博弈依然活跃。截至1月22日，三大指数散户与机构净流入率差额显著收窄并向零轴收敛，市场进入力量均衡期。
　　市值与估值风格：高估值博弈核心地位不改，大市值流出边际收窄。机构资金对小市值、低估值风格流出平缓，对沪深300等高估值、大市值指数的净流出规模在1月20日后边际收窄。散户资金仍维持对高估值风格的大量净流入。高估值风格的资金加速度波动在所有风格中最为剧烈，仍是市场博弈的核心。
　　大类行业风格：市场风偏波动，红利风格获机构资金关注。机构资金在科技与周期制造大类的流出动能于1月20日起收敛。在市场风偏波动、主题快速轮动期间，红利风格获得机构资金的持续小额净流入，而散户则呈流出态势，形成分化，显示机构对防御性资产的关注度阶段性抬升。
　　一级行业资金流向：1）上游资源：有色金属与基础化工延续机构流出、散户大幅流入的博弈格局，资金加速度波动剧烈。2）中游材料&制造：板块整体承压，但国防军工出现积极信号，其散户与机构净流入率差额已落入负区间，显示机构买入力度阶段性强于散户，或存在新一轮布局。3）下游必选消费：医药生物于1月14日后转为机构持续净流出。4）下游可选消费：机构资金整体流出，其中轻工制造流出最为显著；社会服务是为数不多获得机构与散户同步净流入的行业。5）TMT：机构对各行业均呈净流出，电子流出额绝对值最大。但通信、计算机、传媒的散户与机构净流入率差额已落入负值，表明机构短期在部分TMT领域的买力已超过散户。6）大金融：银行获机构资金显著且持续的净流入，与散户的流出形成对比。非银金融的则显示资金流向节奏震荡。7）支持服务：板块内分化，交通运输获机构与散户同步净流入；环保与综合则显示出机构买入力度更强的特征。
　　杠杆资金情况：两融余额充裕且杠杆仍然不低，但两融交易活跃度显著调整。截至1月21日，融资融券余额升至2.72万亿元，维持充裕，市场平均担保比例有所调整，但仍处于3年与10年视角下的高位，与之形成对比的是两融交易活跃度较上期下滑明显。具体来看，公用事业与基础化工获杠杆资金显著增仓。
　　风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险