核心逻辑：在锂电周期复苏复苏、下游电池厂重启资本开支的大背景下，锂电设备企业作为“卖铲人”，有望受益于储能需求增长带来的锂电产能扩张周期+固态电池突破带来的新技术周期双重趋势影响。
　　扩产周期：动力电池需求平稳增长，储能电池有望接棒成为未来需求中坚力量。新能源车方面，根据Wind，2025年中国新能源车销量达到1644万台，同比增长28%；累计出口新能源车258.3万台，同比+103%。储能方面，根据iFind，近年来中国储能电池出货量占比逐年提升，25年占比达到28.6%；根据中关村储能产业技术联盟预测，中国新型储能累计装机规模保守将于2030年达到236.1GWh，且截至25H1国内锂电池储能占比已经超过抽水蓄能。
　　新技术周期：固态电池进入量产前夕，积极关注产业趋势带来的边际变化。根据Trendforce，目前全球主要电池企业都已经明确了固态电池量产时间表，主要厂商已经处于中试线阶段，预估2027年至2028年陆续进入量产阶段。根据EVTank，预估2030年全球全固态电池的出货量将达到181GWh。新产业初期，设备厂商将率先受益，尽管目前固态电池路线尚未完全确认，但相较液态电池，固态电池设备在前中后道均有变化，工艺的变化势必带来设备的增量需求。
　　下游电池厂商重启资本开支，锂电周期的底部拐点已经确认。以宁德时代为例，根据Wind，公司25H1产能利用率已经达到90%，接近历史高点，供需回到紧平衡状态；根据iFind，资本开支自24Q4重回正增长区间，25Q3公司资本开支达98.8亿元，同比+33%，锂电行业已经基本走出底部区间。
　　轻装上阵，锂电设备厂商经营状况持续改善。经历了下行周期的沉淀，主要锂电设备厂商正逐步走向修复。25Q2、Q3主要锂电设备企业逐步实现营收同比增幅转正，25Q1起连续三季度行业归母净利润扭亏为盈，存货订单连续三季度增长，风险计提逐步完毕，经营活动现金流持续转正改善，前期应收持续回款，行业基本面拐点逐渐确立。
　　投资建议。我们建议关注：（1）具备整线交付能力的设备厂商：建议关注锂电整线解决方案领先厂商如先导智能、利元亨、赢合科技、海目星等，与下游头部客户的绑定更为密切；（2）受益于固态电池工艺边际变化的设备厂商：建议关注受益于前道纤维化、辊压机需求的宏工科技、曼恩斯特、纳科诺尔等；受益于等静压机新增需求的纳科诺尔、荣旗科技等；受益于激光设备的联赢激光、德龙激光；以及受益于高压化成分容设备的华自科技、杭可科技等。
　　风险提示：固态电池技术进展不及预期；竞争恶化与客户集中风险；海外政策变动风险。