建材板块基本面21-24年持续下探，24-25年底部震荡，26年蓄势前行。从量的角度来看，过去几年建材跟随地产深度调整，但建材行业量的降幅好于地产量的降幅，目前已经过了压力最大的阶段，等待最后一波量的冲击。根据国家统计局，21-25年房地产新开工/销售/竣工面积分别累计下滑70%/51%/40%、水泥和玻璃产量分别累计下滑28%/4%，21-24年塑料管道/石膏板/建筑涂料/卫生陶瓷/瓷砖/防水产量分别累计下滑4%/15%/19%/19%/28%/38%，消费建材龙头量的表现好于行业。从价格的角度来看，过去几年量的下滑伴随着价格同步下跌，2024年各行业陆续见到盈利底部，供给端迎来改善，带来价格端也陆续止跌企稳。2025年以三棵树为代表的公司率先迎来业绩拐点，展望2026年，行业量价预期改善之下，将有更多龙头公司迎来拐点。
　　龙头公司逆境中调整，竞争力更加突出，三棵树、兔宝宝等逆势而上，硬实力公司业绩修复只是时间问题。建材优质公司在逆境中调整：一是消费建材调整渠道和产品结构，向零售/海外/新产品寻增长；二是水泥和玻璃龙头在守住传统产业成本优势时，拓展增长边界，如华新建材和西部水泥出海、上峰水泥投资半导体业务、旗滨集团投资光伏/电子玻璃业务等。经过几年的蓄势调整，消费建材龙头竞争力更强大、资产负债表更健康，水泥玻璃增长更加多元，等待供需企稳，硬实力公司业绩修复只是时间问题。
　　当前建材板块业绩和估值具备较大弹性，尤其是供给端产能显著出清、具备份额提升逻辑的消费建材。大部分消费建材净利率普遍在历史中枢以下，部分B端公司在历史底部，25年部分公司凭借原材料红利、结构调整、价格企稳、裁员控费、减值下降实现盈利改善，26年这一趋势将继续；水泥玻璃供给端均在发生积极变化，盈利有望底部改善。
　　投资建议：以目前的房价趋势看，2026年地产政策出台必要性增强；年初《求是》杂志发文《改善和稳定房地产市场预期》强化地产预期管理，开年后二手房成交回暖，地产预期改善，市场流动性较好，建材板块基本面企稳+供给出清，26年开始有望步入板块性改善通道，优质龙头盈利和估值均有较大修复弹性，重视2026年传统建材大机会。高胜率组合：建议关注三棵树、兔宝宝、中国巨石、华新建材、北新建材、伟星新材、悍高集团等；高赔率组合：建议关注东方雨虹、旗滨集团、中国联塑、信义玻璃、科顺股份等。
　　风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。